2026-08-11 · Morgan Stanley · 宏观策略

[国外研报] 摩根士丹利全球宏观评论：8月11日：7月CPI定位

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

在周三美国7月CPI数据公布前夕，投资者选择忽略原油价格上涨的影响并提前进场布局，推动美债全线上扬，收益率曲线呈现牛市趋陡，10年期美债收益率下跌1.8bp至4.69%。霍尔木兹海峡地缘局势仍存不确定性，布伦特原油盘中短暂突破90美元后上涨1.4%至88.91美元/桶，但通胀补偿率反而下行。美股全线小幅收跌，标普500指数下跌0.3%，纳斯达克指数下跌0.6%，通讯服务与可选消费板块领跌，能源和公用事业板块则受油价提振逆势走强；VIX指数下跌1.2%至15.28。汇市方面，美元指数基本持平收于99.83，澳联储如期将现金利率维持在4.35%不变并维持鹰派紧缩敞口。新兴市场则受油价上行冲击普遍承压，拉美市场中巴西雷亚尔因大选民调重挫1.19%，而哥伦比亚在地震灾害后拟宣布进入经济紧急状态。

主要观点

美债全线牛市趋陡，市场在7月CPI数据公布前忽略油价扰动，3年期国债拍卖需求强劲。

霍尔木兹海峡不确定性持续，布伦特原油一度突破90美元/桶收于88.91美元/桶，但通胀预期指标有所收窄。

美股主要指数小幅回落，通讯与消费板块走弱，能源及公用事业逆势上涨，恐慌指数VIX走低。

美元指数持平收于99.83；澳联储维持4.35%利率不变，澳洲10年期国债收益率逆势上行4bp至5.04%。

欧洲与英国政府债券收益率普跌，英国国债呈现牛市趋陡，通胀掉期反应相对温和。

亚洲新兴市场汇率及利率受油价走高拖累普遍下跌，韩元在韩国央行鹰派表态支撑下逆势升值0.3%。

拉美市场外汇走势分化，巴西雷亚尔因选举民调走弱1.19%，哥伦比亚因地震拟宣布经济紧急状态并寻求4亿美元贷款。

美国7月NFIB小型企业信心指数大幅升至99.8创年内新高，而7月成屋销售环比下降1.7%至406万套。

论述逻辑

近期劳动力市场数据走弱使得市场强化了美联储9月政策定价预期 -> 尽管霍尔木兹海峡地缘危机推升布伦特原油一度涨破90美元/桶，但投资者视能源冲击为短期波动并提前对7月CPI进行仓位布局 -> 美债收益率下行且通胀补偿率收窄 -> 利率回落抵消了油价带来的输入性通胀冲动，令美元指数整体持平 -> 跨资产表现分化：权益市场受板块轮动拖累小幅走弱，原油敏感型新兴市场股债汇承压。