摩根士丹利：中国工业：自动化运营追踪——需求持续强劲，尤其是新能源和AI

原标题：China Industrials | Asia Pacific – Automation Operations Tracker – Solid Demand Continues, Especially New Energy and AI

摘要

报告追踪2026年3月中国自动化及通用设备行业订单情况。多数自动化企业订单增长稳健，新能源和AI相关需求尤为突出。全球伺服和低压交流驱动器品牌在华销售分化：伺服合计同比增长10%，低压交流驱动器同比下降13%。国内龙头汇川技术3月新订单同比增长30%以上，信捷电气增长25-30%，津上中国订单量同比增长30%至3000+台。通用设备方面，海天国际订单同比个位数下降，国茂股份增长10%以上。报告预计2026年自动化市场将迎来温和上升周期。

主要观点

• 3月多数自动化企业订单增长稳健，全球品牌和国内龙头均表现良好。
• 下游需求广泛，电池、汽车零部件、半导体、电子、物流、造船、液冷等领域需求强劲。
• 全球可再生能源转型从设备端启动，自动化企业在电池和太阳能设备需求上看到高增长。
• 2026年初以来的提价部分支撑了订单价值增长。
• 报告继续预计2026年自动化市场将出现温和上升周期。
• 四家全球品牌（安川、松下、台达、ABB）3月在华伺服合计销售同比增长10%，低压交流驱动器合计同比下降13%（对比2M26的-1%和+24%）。
• 汇川技术3月新订单同比增长30%以上（2M26为40-50%），多数下游需求稳健。
• 信捷电气3月新订单同比增长25-30%。
• 津上中国3月订单量同比增长30%至3000+台，受3C和液冷需求支撑。
• 海天国际3月订单同比个位数下降，国内外均个位数下滑。
• 国茂股份3月新订单同比增长10%以上。

论述逻辑

报告通过追踪主要自动化及通用设备企业月度订单数据，结合全球品牌在华销售数据，论证下游需求持续强劲，尤其新能源和AI领域。订单增长叠加提价效应，支撑2026年温和上升周期预期。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但维持2026年自动化市场温和上升周期的预期。

推荐标的

报告覆盖以下公司但未给出具体评级或目标价：安川电机（6506.T，由Lisa Jiang覆盖）、松下（6752.T，Kazuo Yoshikawa）、台达电子（2308.TW，Sharon Shih）、ABB（ABBN.S，Max Yates）、汇川技术（未评级）、信捷电气（603416.SS，未评级）、津上中国（1651.HK，未评级）、海天国际（1882.HK）、国茂股份（603915.SS）。

关键图表

Exhibit 1: China – Automation and general equipment players' new orders

Exhibit 2: Global players' sales of servos and low-voltage AC drives in China in Mar-26