高盛：铠侠控股（285A.T）上调至买入；NAND周期观点不变，但未来2~3年利润更高且更可持续

原标题：Goldman Sachs Kioxia Holdings （285A.T） Upgrade to Buy； view of NAND as cyclical market unchanged， but now see profits higher and more sustainable over the next 2~3 years

摘要

高盛将铠侠控股（285A.T）评级从中性上调至买入，目标价维持不变。报告认为NAND市场仍具周期性，但未来2~3年利润将更高且更可持续。上调主要基于对盈利前景的重新评估，而非对行业周期的根本性改变。报告未提供具体目标价数字。

主要观点

• 高盛将铠侠控股评级从中性上调至买入。
• 对NAND作为周期性市场的观点未变。
• 预计未来2~3年利润将更高且更可持续。
• 上调评级基于盈利前景改善，而非周期判断变化。
• 目标价维持不变，但报告未给出具体数字。
• 报告未提及具体盈利预测数字。

论述逻辑

高盛认为NAND市场仍具周期性，但铠侠控股的利润在未来2~3年将更高且更可持续，因此上调评级至买入。这一结论来自对盈利前景的重新评估，而非对行业周期观点的改变。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。

推荐标的

• 铠侠控股（285A.T）：评级上调至买入，目标价维持不变（具体数字未提供）。

关键图表

图1. 我们目前看到供应短缺持续；上调价格预测

图2. 六家公司在全球范围内争夺地位；行业集中度变化不大

图3. DRAM仍更具盈利性；DRAM设备需求强劲

图4. 与此同时，NAND设备需求；我们预计FY3/27成本压力强劲

图5. 铠侠投资效率相对较高；铠侠利润率相对较高

图6. 同行估值比较

图7. 在以往NAND周期峰值中，如；我们认为平均盈利能力

图8. 铠侠控股：盈利摘要