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高盛：AI能否帮助解决人口困境？我们正在关注什么

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原标题：Can AI help solve the Demographic Dilemma? What we are watching for

摘要

高盛GS SUSTAIN报告探讨AI对劳动力市场的影响，认为评估劳动力中断取决于AI能否提升产品部署和收入（创造就业）或实现成本效率（导致劳动力中断）。耶鲁大学预算实验室分析显示，自ChatGPT推出以来，AI导致的失业与其他技术创新的趋势相似，且AI在老年和外国出生工人集中的行业部署有限。高盛经济团队指出，广泛采用AI可自动化美国25%的工作任务，15%的AI驱动生产率提升结合历史关系，意味着6%-7%的岗位将被取代，但AI也会创造新岗位。报告认为劳动力错位和人口困境创造股票投资机会，并列出受益于劳动力过剩和短缺的股票。报告强调评估AI对就业的影响为时尚早，但关注微观和宏观指标。

主要观点

  • AI对劳动力中断的影响取决于其提升产品部署和收入（创造就业）还是实现成本效率（导致劳动力中断）。
  • 耶鲁大学预算实验室分析显示，自ChatGPT推出以来，AI导致的失业与其他技术创新的趋势相似，且AI在老年和外国出生工人集中的行业部署有限。
  • 高盛经济团队认为，广泛采用AI可自动化美国25%的工作任务。
  • 15%的AI驱动生产率提升结合历史关系，意味着6%-7%的岗位将被取代。
  • AI基础设施投资已提振就业，生产率提升增加产能和降低成本，在需求未饱和的行业提供就业支撑。
  • 技术变革是长期就业增长的关键驱动力，通过创造新职业——如今只有40%的工人从事85年前存在的职业。
  • 劳动力过剩领域推动再技能、教育和培训需求，利好股票包括Buy-rated的Adecco Group、Recruit Holdings、Pearson、Korn Ferry、Upwork。
  • 劳动力短缺领域增加自动化需求，并利好具有劳动力获取/部署效率优势的公司，包括Flex、Jabil、Celestica、Wistron、Hon Hai、Foxconn Industrial Internet、Mitie Group、Quanta Services、Mastec、Siemens Energy、Ferrovial、Vinci和Eiffage，均为Buy-rated。
  • 关注的微观指标：每位员工的收入或EBITDA、员工留存率相对于趋势；宏观指标：职业就业变化和失业率相对于先前趋势和其他技术创新。
  • 人口困境由出生率下降和人口老龄化导致，预计2026年劳动力错位风险将受到更多关注。
  • 劳动力可用性和短缺持续增加企业风险，导致项目延误和取消，造成产出损失。
  • 报告提出五种解决方案：提高劳动力参与率/女性经济学、培训/再技能、移民、资本搬迁（全球化）、自动化/AI。
  • 报告强调评估AI就业替代和生产率提升为时尚早，但看好帮助缓解劳动力错位的公司。
  • 报告列出79只股票（其中44只为Buy-rated），受益于缓解劳动力错位的能力。

论述逻辑

报告从AI对劳动力中断的两种可能路径（创造就业 vs. 替代就业）出发，引用耶鲁大学预算实验室数据和高盛经济团队预测，说明当前AI对就业影响有限但未来可能显著。接着指出人口老龄化导致劳动力短缺，加剧劳动力错位风险。报告认为，无论AI最终是创造还是替代就业，劳动力过剩和短缺领域都将产生投资机会，并据此筛选出受益股票。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出劳动力错位风险在2026年将受到更多关注，并强调评估AI对就业的影响为时尚早。

推荐标的

  • Adecco Group（Buy-rated）：受益于劳动力过剩驱动的再技能需求。
  • Recruit Holdings（Buy-rated）：受益于劳动力过剩驱动的再技能需求。
  • Pearson（Buy-rated）：受益于劳动力过剩驱动的再技能需求。
  • Korn Ferry（Buy-rated）：受益于劳动力过剩驱动的再技能需求。
  • Upwork（Buy-rated）：受益于劳动力过剩驱动的再技能需求。
  • Flex（Buy-rated）：受益于劳动力短缺和自动化需求。
  • Jabil（Buy-rated）：受益于劳动力短缺和自动化需求。
  • Celestica（Buy-rated）：受益于劳动力短缺和自动化需求。
  • Wistron（Buy-rated）：受益于劳动力短缺和自动化需求。
  • Hon Hai（Buy-rated）：受益于劳动力短缺和自动化需求。
  • Foxconn Industrial Internet（Buy-rated）：受益于劳动力短缺和自动化需求。
  • Mitie Group（Buy-rated）：受益于劳动力短缺和自动化需求。
  • Quanta Services（Buy-rated）：受益于劳动力短缺和自动化需求。
  • Mastec（Buy-rated）：受益于劳动力短缺和自动化需求。
  • Siemens Energy（Buy-rated）：受益于劳动力短缺和自动化需求。
  • Ferrovial（Buy-rated）：受益于劳动力短缺和自动化需求。
  • Vinci（Buy-rated）：受益于劳动力短缺和自动化需求。
  • Eiffage（Buy-rated）：受益于劳动力短缺和自动化需求。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。

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