张志邦 蔡金洋 宏观经济 海外经济 美国储能量价齐升，国内7月装机创年内新高

摘要

华安证券电新团队按低ROE市场（中国、印度）、高ROE市场（欧洲、美国、澳洲）、新兴市场（中东、非洲、南美）三层框架跟踪全球储能：美国量价齐升，26Q1公共事业级储能储备项目达623GW（同比+3%），系统价格升至1,004美元/kW（同比+19%）。 国内7月储能市场共完成51.1GWh订单，其中储能系统与含设备EPC合计16.5GW/47.1GWh，新能源大基地配套储能持续放量；政策端十五五将新型储能目标定为300GW、虚拟电厂50GW，报告结合十四五目标30GW、2025年底实际136GW（约4.5倍）的超额完成度，预计十五五期间有望实现500GW/2000GWh以上装机。 欧洲方面，TTF气价8月11日回升至61.14欧元/MWh、7月库存53.17%（同比-10.63Pct），德国大储年化收益15-20万欧元/MW/年，欧洲5国2029年合计装机以德国22.0GWh、英国22.1GWh领跑。 澳洲大储总储备量达144.93GW/306.72GWh，北领地落地1GW数据中心+3GW光伏+16GWh储能项目；新兴市场加速放量，2026年中东北非特大型项目预计交付33.8-42.2GWh，非洲2024年锂电储能系统均价0.115美元/Wh（同比-20%），智利目标2026年1月建成2GW，巴西计划2026年下半年启动约2GW（约8GWh）大型BESS招标。 价格端，7月国内2/4小时储能系统均价0.58/0.54元/Wh（环比-15%/+1%），280Ah/314Ah储能铁锂电芯实现提价。 报告提示全球储能需求下行、行业竞争加剧、美国关税政策不确定性与技术迭代四大风险。

主要观点

• 国内7月采招维持高位：7月国内储能市场共完成51.1GWh订单，其中储能系统与含设备EPC总承包合计16.5GW/47.1GWh，另有4GWh电芯订单落地；内蒙古、宁夏、新疆（含兵团）采招规模居国内前三，陇电入浙、晋北采煤沉陷区、赤峰翁牛特旗、哈密等多个GW级新能源大基地配储规模达GWh量级

• 国内政策顶层设计再升级：十五五要求新型储能300GW、虚拟电厂50GW；新型储能已提前超额完成十四五目标（目标30GW，2025年底实际136GW/351GWh，约4.5倍），抽水蓄能2025年底65.94GW、2030年目标160GW，报告预计十五五期间储能大概率有望实现500GW/2000GWh以上装机目标

• 电力现货价差宽幅波动但6月多省收窄：6月七省2小时系统平均价差约282元/MWh、较5月明显回落，除山西微涨外蒙西、辽宁、广东跌幅超过-17%；蒙西2小时系统日均充放仍达2.12次/日、为七省最高，呈现高频低毛利特征

• 国内价格：7月2/4小时储能系统平均报价0.58/0.54元/Wh（环比-15%/+1%），2/4小时储能EPC平均报价1.057/0.971元/Wh；碳酸锂价格维持15~20万元/吨区间波动，光配不用电芯逐步淘汰，280Ah/314Ah储能铁锂电芯均实现提价

• 印度市场空间广阔：电网侧储能2032年基准情景累计装机预计达283GWh，2028年前电网侧规模化项目主导近期机遇、2029年后增长引擎切换至配电侧；开放式可再生能源+储能（RE+BESS）份额预计从2027年的3%攀升至2032年的12%

• 欧洲天然气供需偏紧支撑能源价格：2026年3月因美伊冲突导致卡塔尔LNG停产、TTF一度突破60欧元/MWh，8月11日报61.14欧元/MWh、较4月下旬的41.24欧元/MWh明显回升；7月欧洲天然气平均库存53.17%（同比-10.63Pct、环比+8.2Pct）。德国户储需求前瞻指标向好：6月BAFA申请量10243个、环比+1.75%，8月13日新客电价0.248美元/kWh、较2026年1月1日上涨7.9%

• 意大利储能市场活跃、中国企业密集斩获订单：Terna基准场景下2030年储能有效容量约104GWh（保守42±2GWh），2028年首期MACSE拍卖落地10GWh、2029年再批复16GWh；阳光电源获BNZ采购240MWh、隆基绿能拟向RWE供应300MWh、天合储能与Aer Soléir共建250MW/1GWh电站，BKW与Zelestra规划2GWh项目预计2027年开工、2028年全面投运

• 英国与波兰为政策弹性市场：英国2026年推出150亿英镑温暖家园计划、目标到2030年升级最多500万套住宅，截至2026年7月户储安装家庭累计超10万户、各地区渗透率普遍低于2%；波兰2026年1月公布41.5亿波兰兹罗提（约11.5亿美元）补贴最终名单，到2028年底将开工172个项目、总装机约3.9GW/14.5GWh（2025年底在运0.9GW、在建0.7GW），大型电网侧储能回收期3-5年

• 欧洲大储收益结构多元：德国大储年化收益15-20万欧元/MW/年，可参与现货（DA、IDA1、ID1）、FCR、aFRR及跨市场交易；2025年6月荷兰大储月度净收益达10710欧元/MW/月。5国展望为户储平稳增长、工商储与大储贡献增量：德国合计装机由2025年8.2GWh升至2029年22.0GWh，英国由3.4GWh升至22.1GWh，意大利2029年16.7GWh

• 美国储能量价齐升：26Q1公共事业级储能储备项目共623GW、同比+3%，系统价格1,004美元/kW、同比+19%；分州看2026年6月德州（ERCO）并网718.2MW、同比-14%，加州（CISO）并网718.2MW、同比+43%，亚利桑那（AZPS）并网339MW、环比+126%，非德州加州地区预计26年带来额外增量

• 新兴市场密集放量：截至2026年1月预计2026年中东北非仅特大型储能项目将交付33.8-42.2GWh（沙特SPPC一期2GW/8GWh、SEC和Alfanar 1GW/4GWh预计26Q4投运，阿联酋EWEC 5GW/19GWh数据中心项目预计26H2投运）；非洲2024年锂电池储能系统均价0.115美元/Wh、同比-20%；智利截至2025年初在运999MW、计划2026年1月实现2GW装机，AMI乐观预测2026年新增10.2GWh；巴西2024年末累计装机约685MWh，计划2026年下半年举行首个约2GW（约8GWh）大型BESS招标、带来超20亿美元采购机会

论述逻辑

• 报告以低ROE—高ROE—新兴市场三层框架组织：先论证中国靠政策、容量电价与现货价差共同支撑需求及印度政策助力大储起量，再分析欧美澳高收益市场的多元收益结构，最后落到中东、非洲、南美的增量与中企机会

• 国内链条：十五五顶层设计升级（新型储能300GW、虚拟电厂50GW）叠加沙戈荒大基地外送通道配套→7月采招维持高位（51.1GWh订单）→但6月七省现货价差收窄至282元/MWh、7月2小时系统均价环比-15%，量增价跌；上游碳酸锂15~20万元/吨区间波动，优质电芯供不应求实现提价

• 欧洲链条：中东航运扰动推升TTF气价（61.14欧元/MWh）→电价高位（德国新客电价较年初+7.9%）与补贴政策（英国150亿英镑、波兰41.5亿兹罗提）支撑户储平稳增长→大储凭借多元收益（德国15-20万欧元/MW/年、荷兰10710欧元/MW/月）吸引投资→工商储与大储成为欧洲增量主力

• 美国链条：数据中心缺电带动储能需求增长→待实施项目升至623GW、并网大幅反弹（加州6月同比+43%、亚利桑那环比+126%）→同时储能系统成本上升（1,004美元/kW、同比+19%）→形成量价齐升格局

• 新兴市场链条：全球变暖致水电受限、电力中断频发与电价高企形成刚性需求，叠加降息周期与光储平价（非洲均价0.115美元/Wh、同比-20%）改善项目IRR→中东、非洲、南美项目密集落地→中东大力发展长时储能对成本控制要求更高→中国企业凭成本优势持续受益，意大利订单密集落地为佐证

关键展望

• 报告预计十五五期间储能大概率有望实现500GW/2000GWh以上装机目标（十五五官方目标为新型储能300GW）

• 印度：2028年前电网侧规模化项目主导近期机遇，2029年后切换至配电侧；RE+BESS份额由2027年3%升至2032年12%，2032年基准情景累计装机283GWh

• 意大利：2028年首期MACSE储能拍卖已落地10GWh、2029年进一步批复16GWh新增储能规模；BKW与Zelestra北部2GWh项目预计2027年开工、2028年全面投运

• 欧洲5国装机预测：德国合计由2026年10.1GWh升至2029年22.0GWh，英国由4.9GWh升至22.1GWh，意大利2029年16.7GWh，荷兰8.8GWh，西班牙8.7GWh，整体呈户储平稳增长、工商储与大储贡献增量

• 澳大利亚：到2030年可再生电力占比提升至82%、建设约1万公里新输电线路，可变可再生能源容量扩大6倍并实现49GW可调度储能

• 中东北非项目时间表：沙特SPPC一期2GW/8GWh与SEC和Alfanar 1GW/4GWh预计26Q4投运，阿联酋EWEC 5GW/19GWh数据中心项目与0.4GW/0.8GWh独立储能预计26年投运，2026年特大型项目合计交付33.8-42.2GWh

• 智利计划到2026年1月实现2GW储能装机，AMI乐观预测2026年新增10.2GWh；巴西计划2026年下半年举行首个大型BESS招标、目标约2GW（约8GWh），预计带来超过20亿美元级别采购机会

• 风险提示：全球新能源与储能需求下行、行业竞争加剧影响利润率（价格战）、美国关税政策不确定性、新型储能电池技术迭代风险

推荐标的

• 报告未给出个股评级与目标价，但明确中国企业在中东、意大利等区域市场订单优势明显、有望持续受益于长时储能成本控制要求

• 阳光电源：获BNZ采购240MWh储能系统，用于拉齐奥大区两座在运光伏电站配套部署（报告未给出评级与目标价）

• 隆基绿能：计划向莱茵集团（RWE）意大利太阳能+储能项目供应300MWh储能系统，并已在意大利完成其欧洲首个储能一体化项目并网（13.75MW/50.16MWh配35MWp光伏）（报告未给出评级与目标价）

• 天合储能：与爱尔兰开发商Aer Soléir签约，共同建设都灵地区250MW/1GWh储能电站（报告未给出评级与目标价）

关键图表

图1. 国内储能：26年7月储能装机创年内新高

图2. 国内电网侧储能展望：2032年基准累计装机预计达283GWh

图3. 证券研究报告

图4. 波兰储能：政府补贴加持，户储增长迅猛

图5. 证券研究报告

图6. 澳洲储能

图7. 证券研究报告

图8. 证券研究报告