A股市场2026年二季报业绩综述：全A净利显著改善，涨价品种相对占优

摘要

渤海证券基于截至8月31日披露率99.9%的A股2026年二季报统计，全A单季营收、归母净利同比增速分别达9.7%和29.4%，较一季度回升4.4和20.1个百分点，非金融两油口径为7.2%和26.2%。 板块层面，科创板单季净利同比369.7%、营收41.9%显著领先，各板块增速差异本质是AI产业链暴露度的差异；杜邦拆解看，主板ROE 2.6%受益资本市场活跃推升的销售净利率，科创板ROE 4.0%、销售净利率升至20.9%，由全球存储超级周期驱动。 市值风格上大、中盘占优，沪深300、中证500净利同比23.9%、34.5%均高于中证1000的17.5%。 行业层面利润向涨价品种集中：电子净利同比232.4%居申万一级行业之首，非银金融134.8%仅次于电子，煤炭、石油石化、基础化工分别大幅改善至66.5%、58.3%、58.2%；消费链与地产基建链承压，农林牧渔-185.9%深度亏损、食品饮料由正转负至-18.7%。 总体判断二季度价升量缩，上游资源品、AI通胀链及资本市场活跃相关品种表现亮眼。

主要观点

• 2026Q2全A单季营收、归母净利同比增速分别为9.7%和29.4%，较2026Q1回升4.4和20.1个百分点；全A（非金融两油）口径为7.2%和26.2%，回升0.5和9.6个百分点

• 分板块看，主板/创业板/科创板/北证Q2单季营收同比8.0%/22.8%/41.9%/16.7%，净利同比23.7%/41.8%/369.7%/34.7%；各板块营收与净利增速的差异本质上是AI产业链暴露度的差异

• 杜邦分析：主板Q2单季ROE为2.6%（回升0.3个百分点），改善主要源自资本市场活跃下非银金融拉动的销售净利率；创业板ROE为2.6%（回升0.5个百分点）三因子均衡改善；科创板ROE为4.0%（回升2.9个百分点），销售净利率大幅抬升至20.9%，主要受益全球存储产业上行周期

• 市值风格大、中盘占优：沪深300/中证500/中证1000单季营收同比10.1%/8.5%/7.1%（中证1000回落0.5个百分点），净利同比23.9%/34.5%/17.5%；小盘股议价权不高、量缩过程中率先承压

• 上游资源大类价格端驱动：有色金属净利同比101.7%仍处较高水平，煤炭由-3.8%大幅改善至66.5%（边际+70.3个百分点），石油石化升至58.3%（+43.1个百分点）

• 中游材料分化明显：钢铁净利同比降幅由-78.5%显著收窄至-16.7%（铁矿石成本大幅回落），基础化工升至58.2%（价格端修复），建筑材料降幅走阔至-47.7%（房地产和基建投资需求偏弱拖累）

• 中游制造基数效应主导：电力设备净利同比降至25.5%、国防军工降至30.7%（低基数效应消退，绝对增速仍较高），机械设备转正至10.8%（涨价与出口景气），建筑装饰降幅扩大至-35.6%（地产基建需求偏弱）

• 消费整体承压：可选中仅美容护理实现正增长（15.8%，基数走低），社会服务由正转负至-14.3%，汽车-19.2%以价换量特征明显；必选中医药生物升至12.5%（创新药出海交易与CXO景气回升），食品饮料由正转负至-18.7%（白酒去库存及终端需求疲软），农林牧渔-185.9%处于深度亏损（二季度猪价大幅下行）

• TMT板块延续高景气：电子净利同比232.4%进一步抬升、为申万一级行业之首（全球AI景气量价齐升），传媒转正至22.1%（AI应用落地及游戏影视回暖），通信小幅改善至6.9%（运营商拖累，光模块细分领域高速增长）

• 大金融：非银金融净利同比由负转正、大幅走高至134.8%，绝对增速仅次于电子（资本市场持续活跃下自营、经纪、投行均改善）；银行2.9%实现稳定增长（息差收窄但资产规模扩张支撑）；房地产边际回升至22.8%（基数走低，尚处减亏状态）

• 总结：二季度价升量缩背景下利润向涨价品种集中，上游资源品、AI通胀链及资本市场活跃相关品种表现亮眼，地产基建链、消费链及成本挤压链相对承压；服务板块中交通运输转负至-14.0%、公用事业降幅走阔至-17.8%

关键展望

• 报告为二季报业绩综述，未给出个股或行业评级、目标价及明确的未来时间窗口预测

• 风险提示一：数据统计不全带来的误差——截至8月31日全A二季报披露率为99.9%，尚有部分上市公司未披露，可能带来统计误差

• 风险提示二：外部环境不确定性风险，或从出口端对国内经济基本面形成扰动

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的：全文为业绩综述，未对具体公司或行业给出评级、目标价