瑞银-中金公司H股（3908.HK）：Q126强劲业绩凸显机构业务实力

原标题：UBS China International Capital ~ H （3908.HK）Q126 strong results underscored institutional business strength

摘要

瑞银发布报告指出，中金公司2026年第一季度业绩强劲，营收同比增长25%至80亿元，净利润增长30%至25亿元，主要受机构业务（投行、经纪、资管）驱动。投行收入增长40%，经纪收入增长20%，资管收入增长15%。报告维持“买入”评级，目标价25港元，认为公司机构业务优势将持续。

主要观点

• Q126营收80亿元，同比增长25%，净利润25亿元，同比增长30%。
• 投行收入增长40%，受益于IPO和并购活动回暖。
• 经纪收入增长20%，机构客户交易活跃。
• 资管收入增长15%，管理规模扩大。
• 机构业务收入占比提升至70%，凸显公司核心竞争力。
• 成本控制有效，运营利润率提升至35%。
• 维持“买入”评级，目标价25港元，基于2026年预测市盈率15倍。
• 风险包括市场波动、监管变化。

论述逻辑

Q126业绩强劲 → 机构业务（投行、经纪、资管）收入全面增长 → 投行受益于IPO和并购回暖，经纪受益于机构交易活跃，资管受益于规模扩张 → 成本控制良好 → 净利润增速高于营收 → 公司机构业务优势巩固 → 维持买入评级和目标价。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出机构业务增长趋势有望持续，需关注市场波动和监管变化。

推荐标的

• 中金公司H股（3908.HK）：评级“买入”，目标价25港元，理由为Q126业绩强劲，机构业务实力突出。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。