开源证券 北交所策略专题报告：朱雀三号实现首次一子级陆地回收，北证商业航天标的迎来新机遇

摘要

2026年8月19日朱雀三号运载火箭在东风商业航天创新试验区发射，其一子级在回收场坪顺利着陆，成为中国首型成功回收的民营运载火箭，开源证券认为北证商业航天标的迎来新机遇。 根据中投产业研究院报告，预计2024年中国商业航天市场规模将达2.3万亿元，2015年至2024年年均复合增长率为22.5%；Precedence Research数据显示全球火箭发射服务市场规模将从2026年的240.3亿美元增长到2035年的约705.6亿美元，复合年增长率达12.71%。 北交所现阶段航空航天产业链标的共15家，报告建议关注星图测控（920116.BJ）与民士达（920394.BJ）等。 截至2026年8月21日，北交所内国家级专精特新“小巨人”总数达201家、占比59.47%，对应总市值5393.80亿元、占比65.51%，2026年上市新股中小巨人占比已提升至87%。 本周（8月17日至21日）六大支柱产业中低空经济平均涨跌幅+0.05%相对占优，未来产业中生物制造平均涨跌幅+3.78%领涨，三元基因以+35.63%居个股涨幅首位。 公告层面提示海能技术、聚星科技、中裕科技、美邦科技等2026H1业绩高增标的。 风险提示为宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、数据统计误差风险。

主要观点

• 朱雀三号实现中国首次入轨级运载火箭一子级陆地回收，成为中国首型成功回收的民营运载火箭，标志其由回收技术验证进入工程化复用验证阶段。

• 朱雀三号是国家航天局批复立项的新一代低成本、大运力、高频次、重复使用液氧甲烷火箭，全箭长66.1米，一子级配备九台天鹊-12A发动机，推力可在40%至110%范围调节并实施垂直回收。

• 报告认为朱雀三号“液氧甲烷推进剂+不锈钢箭体+垂直回收”技术路线验证成功，有望助力我国低轨星座加速组网，契合“十五五”开局之年太空新质生产力布局。

• 中国商业航天市场高速扩张：预计2024年市场规模达2.3万亿元，2015年至2024年年均复合增长率22.5%，2017年至2024年年增长率始终保持在20%以上。

• 全球维度：2024年全球航天经济规模达6,120亿美元，其中商业航天收入4,800亿美元、占比78%；2025年全球火箭发射共329次，美国发射198次、载荷约2,818吨占86.44%，中国发射92次、载荷约318吨占9.75%。

• 全球火箭发射服务市场2025年规模已达211.9亿美元，预计从2026年的240.3亿美元增长到2035年的约705.6亿美元，2026-2035年复合年增长率达12.71%。

• 星座组网带来迫切发射需求：GW星座规划12,992颗、2029年底前需部署约1,300颗；千帆星座计划2027年底前部署1,296颗、2030年底完成1.5万颗组网；截至2025年12月两大星座已发射卫星数量均未超过150颗，2025年12月国内企业还向ITU新增申报约20.3万颗卫星、涵盖14个星座。

• 发射服务收入结构向通信倾斜：2025年中国通信、遥感方向发射服务收入分别为43.6亿元和13.4亿元，2020-2025年复合增长率分别达117.3%和16.7%；通信方向营收占比68%，预计到2030年进一步上升至84%。

• 北交所现阶段航空航天产业链标的共15家（星图测控、吉林碳谷、民士达、富士达、天力复合、创远信科、华密新材、星辰科技、七丰精工、天润科技、科隆新材、晟楠科技、恒拓开源、成电光信、通易航天），重点关注星图测控、民士达。

• 本周（2026年8月17日至21日）六大支柱产业平均涨跌幅：低空经济+0.05%、生物医药-0.14%、集成电路-1.68%、航空航天-1.76%、新型储能-2.12%、智能机器人-2.93%；三元基因+35.63%、七丰精工+17.99%、华光源海+16.26%居涨幅前三。

• 估值方面本周航空航天市盈率中值升至55.7X、低空经济30.2X、新型储能32.6X，集成电路降至39.7X、生物医药22.7X、智能机器人24.8X；未来产业中生物制造本周平均涨跌幅+3.78%领涨，市盈率TTM中值32.7X。

• 专精特新结构持续优化：截至2026年8月21日北交所国家级“小巨人”201家、占比59.47%，总市值5393.80亿元、占比65.51%；2026年上市新股中45家为小巨人、占比87%；国家级单项冠军15家、总市值960.88亿元，省（市）级单项冠军63家、总市值1461.95亿元。

• 公告提示半年报业绩高增标的：聚星科技2026H1营收13.33亿元+148.06%、归母净利1.84亿元+239.98%；海能技术归母净利0.11亿元+107.3%；中裕科技归母净利0.89亿元+69.16%；美邦科技归母净利1720.43万元扭亏为盈。

论述逻辑

• 事件起点：朱雀三号一子级陆地回收成功→中国民营火箭首次实现回收复用、进入工程化复用验证阶段→“液氧甲烷+不锈钢箭体+垂直回收”路线验证→可复用火箭成为低轨星座组网的太空新质“运力”底座。

• 需求传导：中国规划星座超100个、卫星总数超260,000颗→GW星座2029年底前需部署约1,300颗、千帆星座2027年底前部署1,296颗，而截至2025年12月已发射均未超150颗→ITU时限倒逼下火箭发射需求巨大→发射服务收入高增（2025年通信方向43.6亿元，2020-2025年CAGR 117.3%，预计2030年达682.0亿元）。

• 落到标的：运载火箭制造位于产业链中枢→北交所航空航天产业链15家标的覆盖碳纤维原丝、射频连接器、航天测控等环节→重点关注意华达民士达（芳纶纸新材料）与星图测控（航天测控管理与数字仿真）。

关键展望

• ITU规则下GW星座需在2029年底前部署约1,300颗卫星（第9年需完成星座总规模的10%，否则资源可能被收回）。

• 垣信卫星千帆星座计划2027年底前部署1,296颗卫星，到2030年底完成1.5万颗低轨卫星的互联网组网。

• 预计到2030年通信卫星方向发射服务收入达682.0亿元（2025-2030年CAGR 73.3%）、遥感方向73.3亿元（CAGR 40.5%）、其他卫星应用58.5亿元（CAGR 51.2%），通信方向营收占比由68%升至84%。

• 全球火箭发射服务市场规模预计从2026年的240.3亿美元增长到2035年的约705.6亿美元，2026-2035年CAGR达12.71%。

• 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、数据统计误差风险。

推荐标的

• 星图测控（920116.BJ）：报告建议关注。国家级专精特新“小巨人”企业，围绕航天器在轨管理与服务，专业从事航天测控管理、航天数字仿真，具备卫星全生命周期健康管理及测控装备一体化设计等核心技术，研发国产自主的洞察者系列产品，业务已拓展至特种领域、民用航天和商业航天。报告未给出正式评级与目标价。

• 民士达（920394.BJ）：报告建议关注。主营芳纶纸高性能新材料，具有高强度、耐高温、本质阻燃等特性，广泛应用于航空航天、国防军工等领域，同时是北交所15家国家级单项冠军之一（市值62.70亿元、PE TTM 51.34）。报告未给出正式评级与目标价。

• 北交所航空航天产业链15家标的（星图测控、吉林碳谷、民士达、富士达、天力复合、创远信科、华密新材、星辰科技、七丰精工、天润科技、科隆新材、晟楠科技、恒拓开源、成电光信、通易航天）为报告点名覆盖范围，其中七丰精工本周+17.99%居航空航天涨幅首位。

• 半年报业绩高增标的：海能技术（2026H1归母净利+107.3%）、聚星科技（归母净利+239.98%）、中裕科技（归母净利+69.16%）、美邦科技（扭亏为盈），报告提示予以关注，未给出评级。