高盛：台湾科技：Coxoc 董事长拜访：CPO 连接器和边缘 AI 支撑长期增长

原标题：Taiwan Technology: Coxoc Chairman visit: CPO connectors and Edge AI to support long-term growth

摘要

高盛近期与 Coxoc（未覆盖）管理层（包括董事长）会面。管理层对 2026 年增长保持乐观，驱动力来自高速连接器，受益于 AI 基础设施扩张和技术迁移（如可插拔光模块向 800G/1.6T 演进、PCIe 连接器、共封装光学连接器、共封装铜连接器等）；边缘 AI 将在基础设施之后成为后续驱动力，推动高速连接器需求，例如智能驾驶/汽车、机器人、智能设备。这一积极基调呼应了高盛对网络板块的正面看法，受益于 AI 服务器上量、规格升级和技术迁移（板载光学、CPO）。高盛给出买入评级：CW 激光器：LandMark、VPEC；光模块：Innolight、Eoptolink、TFC Optical。更多内容请阅读《全球光模块 TAM》。

主要观点

• 管理层强调生成式 AI 推动连接技术从 800G 向 1.6T/3.2T 演进，并朝向硅光子和 2028 年潜在的全光网络。
• Coxoc 拥有超过 40 年经验，服务全球领先客户，生产连接器/笼子，在模具、压铸等方面实力雄厚，受益于高速连接趋势，如近芯片连接器、PCIe 连接器、外部激光 SFP、CPC 连接器、服务器机架内高速连接等。
• 管理层指出其连接器业务从消费电子升级到汽车、电信，现在又升级到 AI 数据中心的高速网络，受益于强劲市场需求、规格升级和更健康的竞争。
• 2026 年，管理层预计 AI 服务器连接器将继续依托可插拔光模块解决方案，公司为全球级芯片组供应商提供 Nidcard 连接器模块，并预计 CPO 连接器将在 2027 年产生有意义的收入贡献。
• 管理层强调他们不仅为客户提供制造产能，还提供产品工程、内部模具和自动化生产。
• 管理层指出其自动化生产水平高达 80-90%，提升了生产良率、效率和利用率。
• 公司概况：Coxoc 提供电缆/连接器，覆盖工业、汽车、电信/网络、医疗等领域。2025 年，51% 收入来自 IPC（工业），其次是汽车（24%）、电信（17%）和其他。
• 随着 AI 基础设施崛起，公司连接器正扩展到 CPO 连接器，服务美国领先客户。其同行包括 Nextron、Amphenol、TE Connectivity 等。公司成立于 1986 年。

论述逻辑

高盛与 Coxoc 管理层会面 → 管理层对 2026 年增长乐观，源于 AI 基础设施驱动的连接器升级（800G/1.6T、CPO 等）→ 边缘 AI 将成为后续驱动力 → 高盛认为这印证了其对网络板块的正面看法 → 因此高盛维持对相关标的的买入评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但提及 CPO 连接器预计在 2027 年产生有意义的收入贡献，以及连接技术朝向 2028 年潜在的全光网络演进。

推荐标的

• LandMark（买入，NT$1,555.00）：CW 激光器
• VPEC（买入，NT$221.50）：CW 激光器
• Innolight（买入，Rmb554.68）：光模块
• Eoptolink（买入，Rmb393.23）：光模块
• TFC Optical（买入，Rmb331.00）：光模块

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。