伯恩斯坦：实验猴经济学：大多数人可能不知道，但猴子生意里有很多门道

原标题：ECONOMY OF LAB MONKEYS: Most people may not know this, but there is a lot going on in

摘要

报告聚焦实验猴（尤其是食蟹猴）在生物医药研发中的关键作用及其价格剧烈波动的经济学。2022年媒体关注后疫情时代美国实验猴短缺及柬埔寨走私丑闻，2024年报道中国猴价因研发放缓而暴跌，但2026年1月又因中国生物科技繁荣而飙升。截至2026年2月，中国实验猴价格已涨至约14万元人民币（约2万美元），较五年前翻倍。报告指出，非人灵长类（NHP）在IND-enabling毒理学研究中不可或缺，尤其对于单抗、ADC等大分子药物。中国自2020年新冠疫情期间禁止灵长类出口，导致美国NHP进口锐减，美国猴价飙升至每只3-5万美元，是2020年的5倍以上。供应端受制于长达4-5年的繁殖周期，供给弹性极低。同时，FDA现代化法案2.0及2025年路线图正推动减少动物试验，但行业认为转型需多年，CRO如Charles River已投入3亿美元布局非动物替代方法。

主要观点

• 实验猴价格波动剧烈：2022年短缺，2024年暴跌，2026年1月又因中国生物科技繁荣而飙升。
• 截至2026年2月，中国实验猴价格约14万元人民币（约2万美元），较五年前翻倍。
• 非人灵长类（NHP）在IND-enabling毒理学研究中是首选，因其与人类基因同源性高、免疫系统复杂。
• 大分子药物（单抗、ADC、多特异性抗体）靶向灵长类特有蛋白，啮齿类动物无法替代。
• 中国曾是全球最大食蟹猴出口国，供应全球60-80%市场，但2020年因疫情实施出口禁令。
• 美国每年使用约7万至10万只NHP用于研究，欧盟约5000只。
• 美国猴价已涨至每只3-5万美元，是2020年的5倍以上。
• 繁殖周期长：猴子从出生到可用于研究需4年，首次繁殖需4.5-5年，每胎通常一只，供应难以快速响应需求。
• 美国NHP设施中，CRO拥有最多，前五大CRO约持有4万只猴子。
• 中国CRO如药明康德、昭衍新药、康龙化成等是主要持有者。
• FDA现代化法案2.0（2022年12月）取消动物试验强制要求，授权使用非动物替代方法（NAM）。
• FDA 2025年4月发布路线图，主动逐步淘汰动物试验，先从单抗开始试点。
• Charles River Laboratories在2025年4月宣布后股价下跌28%，并启动3亿美元投资转向非动物方法。

论述逻辑

报告从实验猴价格的最新飙升切入，引出其不可替代性：NHP在毒理学研究中因基因和免疫系统与人类相似而成为金标准，尤其对于大分子药物。随后分析供给端瓶颈：中国出口禁令导致美国进口锐减，而繁殖周期长达4-5年，供给弹性极低，造成价格暴涨。接着展示全球NHP设施分布，CRO为主要持有者。最后转向政策端：FDA推动减少动物试验，但行业认为转型需多年，CRO面临压力并开始投资替代方法。

关键展望

报告未明确给出未来时间窗口或价格预测，但指出：

• FDA的动物试验淘汰是多年逐步过程，短期内不会彻底改变。
• 替代方法（如器官芯片、计算机建模）仍面临挑战，如缺乏完整免疫系统、血脑屏障模拟等。
• CRO正积极投资替代方法，但转型压力巨大。

推荐标的

报告明确覆盖的公司：Merck、Pfizer、BMS（由Courtney Breen覆盖）。Charles River Laboratories和Labcorp未被覆盖。此外，报告提及中国CRO如药明康德、昭衍新药、康龙化成等作为主要NHP持有者，但未给出评级或目标价。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。