2026-09-17 · 国内研报 · 公司/行业基本面

兴业证券银行业2026年8月金融数据点评：直接融资较快增长，贷款增速继续放缓

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摘要

兴业证券银行团队点评央行发布的2026年8月金融统计数据：当月社融新增16619亿元，同比少增9041亿元，存量社融同比增速7.2%、环比回落0.2pct。结构上，社融口径信贷仅增加591亿元、同比少增5662亿元，是当月社融主要拖累项；政府债新增10128亿元仍是核心支撑，后续发行有望逐步放量；企业债与股票融资合计新增3325亿元、同比多增1531亿元，直接融资对贷款的替代效应持续。 8月人民币贷款仅新增600亿元、同比少增5300亿元，贷款同比增速4.9%、环比下降0.2pct，对公与零售表现均偏弱，其中零售贷款减少2029亿元，居民短贷、中长贷余额均净减少，居民部门降杠杆延续；但信贷结构优化，普惠小微贷款余额同比增长8.3%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额同比增长9.3%，均高于各项贷款增速。 8月M1同比+4.1%、增速环比+0.1pct，M2同比+7.5%、增速环比-0.2pct，M2-M1剪刀差收窄至3.4%（前值3.7%），存量资金有一定活化；存款新增1.2万亿元、同比少增8600亿元，居民、对公、财政、非银四大部门存款均同比少增，信贷派生走弱。报告维持银行业“推荐”评级，展望后续政府债发行、财政开支有望提速，支撑对公贷款增长改善；风险提示为监管政策超预期变动、银行资产质量超预期恶化。

主要观点

8月社融同比+7.2%，增速环比-0.2pct，当月社融新增16619亿元，同比少增9041亿元。

社融口径信贷仅增加591亿元、同比少增5662亿元，是当月社融的主要拖累项；经济结构转型、融资方式多元化背景下，直接融资对贷款的替代效应持续。

政府债新增10128亿元、同比少增3544亿元，仍是社融增长的核心支撑；8月政府债发行未明显提速，后续有望逐步放量。

直接融资保持较快增长：企业债新增2687亿元（同比多增1349亿元），股票融资新增638亿元（同比多增182亿元），直接融资合计新增3325亿元、同比多增1531亿元。

8月贷款同比增长4.9%、增速环比下降0.2pct，当月人民币贷款新增600亿元、同比少增5300亿元，对公端、零售端表现均偏弱，待政策进一步发力改善。

对公贷款增长2600亿元（同比少增3300亿元）：对公中长期增加3200亿元（同比少增1500亿元），对公短贷减少1600亿元（同比少增2300亿元），票据融资新增1000亿元（同比多增469亿元）。

信贷总量偏弱但结构持续优化：8月末普惠小微贷款余额同比增长8.3%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额同比增长9.3%，均高于同期各项贷款增速。

零售贷款减少2029亿元（同比少增2332亿元），其中居民短贷减少1219亿元、居民中长期减少822亿元，居民短贷、中长贷余额均净减少，居民部门降杠杆仍在延续。

M1增速小幅提升、M2增速继续下行：8月M1同比+4.1%（环比+0.1pct），M2同比+7.5%（环比-0.2pct），M2-M1剪刀差收窄至3.4%（前值3.7%），存量资金有一定活化。

8月存款新增1.2万亿元（同比少增8600亿元）：居民存款增加400亿元、对公存款增加2800亿元、财政存款增加1100亿元、非银存款增加5600亿元，四大部门存款均同比少增，信贷派生走弱。

风险提示：监管政策超预期变动，银行资产质量超预期恶化。

论述逻辑

央行公布2026年8月社融及金融统计数据 → 当月社融新增16619亿元、同比少增9041亿元，存量增速7.2%、环比回落0.2pct → 拆分结构：社融口径信贷仅+591亿元为主要拖累，政府债+10128亿元为核心支撑，企业债+2687亿元、股票融资+638亿元带动直接融资合计+3325亿元、同比多增1531亿元 → 贷款端印证总量放缓：人民币贷款仅新增600亿元、同比+4.9%环比回落，对公与零售均偏弱 → 但结构上有亮点：普惠小微余额同比+8.3%、不含房地产的服务业中长期贷款余额同比+9.3%高于整体，且M1回升至+4.1%、M2-M1剪刀差收窄至3.4%显示资金活化 → 存款端四大部门均同比少增印证信贷派生走弱 → 结论：直接融资较快增长、贷款增速继续放缓，后续政府债发行与财政开支有望提速支撑对公贷款改善，零售端待政策进一步发力，维持银行业“推荐”评级。