叶彬 宏观经济 中国经济 财信证券经济金融高频数据

摘要

本期高频数据显示全球经济与通胀层面信号分化：BDI 指数下行至 2704.8 点（降 187.40 点），但 CRB 商品价格指数升至 392.45 点（涨 14.61 点），布伦特原油期货结算价连续三周上涨至 94.35 美元/桶（涨 9.29 美元/桶），反映商品价格走高。 国内经济动能总体平稳，2026 年 6 月官方制造业 PMI 为 50.3%（升 0.3 个百分点），新订单和新出口订单 PMI 分别为 51.2% 和 50.1%，均处于扩张区间；猪肉价格连续三周上涨至 20.93 元/公斤。 工业生产主要开工率涨跌不一，高炉开工率降至 82.07%、螺纹钢开工率升至 39.69%、PTA 开工率升至 57.97%。 消费端汽车销量大幅走高至 5.25 万辆/日（增 1.65 万辆），电影票房收入环比增加 63800 万元。 投资端地产销售面积走高至 20.85 万平方米、石油沥青和轮胎开工率均上行，但土地成交面积回落。 出口集装箱运价指数降至 1901.27 点，港口外贸吞吐量增至 23031 万吨。 半导体景气度方面费城半导体指数连续五周下降至 12134.68 点，但 DXI 指数和集成电路产量同比上涨 23.10%，新能源车销量维持高增。 社融当月值同比减少 8606 亿元，花旗中国经济意外指数为 -21.4 点。

主要观点

• BDI 指数下行反映全球航运景气走弱，但 CRB 商品价格指数上行预示全球通胀仍存上行压力

• 布伦特原油期货结算价连续三周上涨，环比涨幅显著扩大

• 美欧经济不确定性指数双降，反映政策不确定性边际缓解

• 国内制造业 PMI 延续扩张，新订单与新出口订单同步回升，但产成品库存 PMI 下行

• 猪肉价格连续三周上涨，叠加农产品和蔬菜价格上行，食品端通胀压力上升

• 工业企业产成品存货同比连续三月上行，企业进入被动补库存或主动补库存阶段

• 工业生产开工率分化明显，高炉下降而螺纹钢和 PTA 回升

• 消费端显著回暖，汽车销量和电影票房均大幅走高

• 投资端地产销售与基建相关开工率走强，但土地成交大幅回落

• 出口运价指数走弱但港口外贸吞吐量增加，外需信号出现背离

• 半导体景气度分化：费城半导体指数连续五周下降，但 DXI 指数和集成电路产量同比增长

• 社融数据走弱，存量增速回落，花旗中国经济意外指数持续为负

论述逻辑

• 全球经济活跃度走弱（BDI 下行 187.40 点）→ 但商品价格走高（CRB 涨 14.61 点、布伦特原油涨 9.29 美元/桶且连续三周上行）→ 全球通胀上行压力与经济动能放缓并存

• 猪肉价格连续三周上涨（20.93 元/公斤）+ 食用农产品价格指数与蔬菜价格指数同步上行 → CPI 食品端通胀压力上升 → 关注后续 CPI 走势

• 高炉开工率降（82.07%，降 0.64 个百分点）vs 螺纹钢开工率升（39.69%，升 0.68 个百分点）vs PTA 开工率大幅升（57.97%，升 4.74 个百分点）→ 工业生产结构分化，化工景气度好于钢铁

• 地产销售面积走高（20.85 万平方米，增 2.45 万平方米）+ 石油沥青开工率走高（21.3%，涨 0.90 个百分点）+ 轮胎开工率走高（半钢胎 65.39%，涨 4.73 个百分点）→ 投资端边际改善但土地成交大幅回落（减 296.79 万平方米）→ 地产投资改善持续性存疑

• 费城半导体指数连续五周下降（12134.68 点，降 55.32 点）→ 全球半导体短期景气走弱；但 DXI 指数大幅上行（928861.28 点，涨 25504.58 点）+ 集成电路产量同比增长 23.10% → 存储产业链和国产替代逻辑独立于整体半导体景气

关键展望

• 报告提示数据指标具有滞后性，高频数据与实际经济走势之间可能存在偏差

• 全球经济增速不及预期是核心风险之一

• 美伊局势仍有不确定性，可能对原油价格和地缘风险产生扰动

• 报告未明确给出具体经济预测数值、目标利率、目标汇率或具体时间窗口的量化展望

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图1. 美欧经济不确定指数

图2. 南华业品指数

图3. 全国电影票房收入当周值（万元）

图4. 费城半导体指数

图5. 国内猪肉平均价（元/公斤）

图6. 市品交面积（万平方米）

图7. 港口货物吞吐量（万吨）