国海证券 煤炭开采行业周报本周港口煤价再次启动上涨、突破千元关口

摘要

本周煤炭市场呈现分化走势，动力煤价格在供应偏紧及冬季补库预期下突破千元关口，10月10日北方港口动力煤价达1003元/吨。 炼焦煤方面，受安全检查及生产任务完成影响，国内产量环比下滑，港口现货价格震荡偏弱，但期货端出现贴水修复行情。 焦炭市场则开启第二轮提降，幅度为100-110元/吨。 整体来看，行业供应端约束逻辑未变，头部煤企高盈利、高分红特征显著，维持行业“推荐”评级。

主要观点

• 动力煤价格突破千元关口，10月10日北方港口动力煤价达1003元/吨。

• 三西地区动力煤产能利用率周环比提升0.99pct，供应回升主要系月初煤矿恢复正常产销。

• 大秦线秋检启动，日发运量预计降至100万吨以下，后续港口调入或受影响。

• 炼焦煤国内产量环比下滑，产能利用率周环比下降2.62pct至71.2%。

• 焦炭开启第二轮提降，幅度为100-110元/吨，计划于10月12日落地。

• 铁水产量周环比上升0.16万吨至233.90万吨，支撑焦煤及焦炭需求。

论述逻辑

• 供应端约束（安全、环保、成本刚性）长期存在 -> 煤炭价格震荡向上趋势明确 -> 头部煤企具备高盈利、高现金流、高分红特征 -> 叠加央国企增持与资产注入利好 -> 维持行业“推荐”评级。

关键展望

• 四季度煤价预计在较好水平运行。

• 短期港口焦煤现货价格预计震荡偏弱，但板块受期货贴水修复提振。

推荐标的

• 稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。

• 动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展。

• 焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。

关键图表

图1. 秦皇岛港口动力煤价格情况

图2. 澳洲纽卡斯尔 6000 大卡动力煤价格情况

图3. 全国重点电厂日耗情况

图4. 北方港口库存情况

图5. 全国重点电厂库存情况

图6. 京唐港港口焦煤价格情况

图7. 焦煤精煤产量

图8. 三口岸合计平均通关量情况

图9. 甘其毛都口岸库存情况

图10. 国内独立焦化厂（100 家）生产率情况

图11. 焦化企业焦炭库存情况

图12. 尿素价格情况