2026-06-16 · JPMorgan · 公司/行业基本面

摩根大通电子元器件行业：元器件数据沉淀：2026年4月METI生产统计（电子元器件、半导体）：被动元件稳健，MLCC驱动增长

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原标题：J.P. Morgan Electronic Components Sector：Component Data Deposition： METI production statistics （electronic components， semiconductors） for Apr 2026： Passive Components firm， MLCCs drive growth

摘要

摩根大通基于日本经济产业省（METI）2026年4月生产统计数据，认为电子元器件行业整体稳健，其中被动元件（尤其是MLCC）是主要增长驱动力。2026年4月电子元器件产值同比增长8.2%，环比增长1.5%；半导体产值同比增长12.3%，环比增长2.1%。MLCC产值同比增长14.5%，环比增长3.2%，表现优于其他被动元件。报告维持对村田制作所（Murata Manufacturing）的增持评级，目标价3,200日元；对太阳诱电（Taiyo Yuden）的增持评级，目标价2,800日元；对京瓷（Kyocera）的中性评级，目标价1,800日元。

主要观点

2026年4月日本电子元器件产值同比+8.2%，环比+1.5%，显示需求持续复苏。
被动元件产值同比+9.5%，其中MLCC同比+14.5%，环比+3.2%，是增长核心。
半导体产值同比+12.3%，环比+2.1%，受益于AI相关需求。
村田制作所MLCC产能利用率达95%，订单出货比1.05，预示未来收入增长。
太阳诱电MLCC出货量同比+18%，主要受数据中心和汽车电子驱动。
京瓷陶瓷封装业务受半导体设备需求放缓影响，同比仅+2%。
报告指出，被动元件库存水平已降至健康区间，补库需求支撑价格。
2026年4月电子元器件出口额同比+7.8%，其中对华出口同比+10.2%。
报告认为，MLCC行业集中度高，村田和太阳诱电将受益于高端产品需求。
半导体设备出货额同比+15.1%，但环比下降0.5%，显示短期波动。
报告强调，AI服务器和电动汽车是MLCC需求的主要增量来源。
2026年4月日本电子元器件进口额同比+5.3%，贸易顺差扩大。

论述逻辑

METI 2026年4月生产数据显示电子元器件产值同比增长8.2%，其中被动元件（尤其MLCC）增速领先（MLCC同比+14.5%），半导体也保持双位数增长（同比+12.3%）。报告认为，MLCC的强劲表现源于AI服务器和电动汽车需求拉动，以及库存回补。村田和太阳诱电作为MLCC龙头，产能利用率和订单出货比均处于健康水平，因此维持增持评级。京瓷因陶瓷封装业务受半导体设备需求放缓拖累，仅给予中性评级。整体来看，行业景气度向上，但需关注半导体设备短期波动。