长飞光纤 601869 深度研究报告：光纤光缆龙头，AI驱动公司成长及价值重估

摘要

本报告深度分析了长飞光纤作为全球光纤光缆龙头的核心竞争力及在AI算力驱动下的成长逻辑。 随着AI大模型与智算中心建设，光纤行业正从传统电信周期切换至AI驱动的新周期，光纤预制棒供给刚性紧缺带动行业量价齐升。 公司凭借全球唯一同时掌握PCVD、OVD、VAD三大预制棒工艺的稀缺能力，以及在空芯光纤、保偏光纤等高端产品上的技术领先地位，业绩已开始兑现，26H1归母净利润预计同比大幅增长711%-914%。 公司通过控股长芯盛布局MPO、AOC等AI高速互联组件，实现“高端光传输+数通互联”双轮驱动，未来成长空间广阔。

主要观点

• AI成为光纤市场增长核心驱动力，预计2030年数据通信需求占比将超50%。

• 光纤预制棒产能高度集中且扩产周期长，导致全球供给刚性紧缺。

• 公司26H1归母净利润预计同比大幅增长711%-914%，AI爆发逻辑开始兑现。

• 公司空芯光纤技术全球领先，实现0.04dB/km最低衰减，并中标国内最大单体采购项目。

• 公司通过控股长芯盛布局MPO、AOC等光互联组件，充分受益于AI高速互联需求。

• 海外主流厂商（康宁、藤仓、古河等）AI数据中心需求已兑现业绩，印证行业高景气。

论述逻辑

• AI算力爆发（大模型参数增长/集群规模扩大） -> 催生Scale-Out/Scale-Up网络架构需求 -> 导致光连接数量激增及对高端光纤（空芯/保偏）需求提升 -> 叠加光纤预制棒供给刚性紧缺 -> 推动光纤光缆量价齐升 -> 公司凭借棒纤缆一体化及高端技术优势实现业绩爆发。

关键展望

• 预计2026-2028年归母净利润分别为76/112/144亿元。

• 给予A股26年50x PE估值，目标价462元人民币；H股目标价209港元。

推荐标的

• 长飞光纤（601869）：强推评级，目标价462元人民币/209港元。

关键图表

图1. 图表 1: 公司发展历程8

图2. 图表 25: 光纤预制棒生产制造工艺流程18

图3. 图表 43: 藤仓2信息通信利润率提升至23%（亿日元）26

图5. 图表 8: 长飞海洋海缆制造基地43

图6. 图表 27: 四种光纤预制棒制造技术工艺对比

图7. 图表 58: 光纤连接器分类

图8. 可比公司估值