野村：美元/人民币中间价模型预测：6.7876

原标题：Nomura USD CNY fix model Projection: 6.7876

摘要

野村发布美元/人民币中间价模型预测，最新模型预测值为6.7876，较前次预测6.8288低412个基点，较前次官方即期收盘价高6个基点。考虑逆周期因子后的模型预测为6.8050，较前次中间价低238个基点。报告还展示了前四大权重货币对预测变动的贡献、近期模型误差以及中间价日变动等图表，并列出2026年下半年中国重要事件日历。

主要观点

• 模型预测（不含逆周期因子）为6.7876，较前次预测6.8288下降412个基点。
• 模型预测较前次官方即期收盘价高6个基点。
• 考虑逆周期因子后的模型预测为6.8050，较前次中间价下降238个基点。
• 前四大权重货币对预测变动的贡献（以基点计）包括韩元、欧元、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布。
• 近期模型误差（不含逆周期因子调整）显示日度模型误差在-1800至600基点之间波动。
• 美元/人民币中间价日变动在2025年11月至2026年5月间在-150至150基点区间。
• 报告列出2026年下半年中国重要事件：7月底政治局会议、10月国庆黄金周、11月APEC会议、12月中旬中央经济工作会议、12月底政治局会议、2026年底中国国家主席习近平访美。

论述逻辑

野村基于其美元/人民币中间价模型，通过分析前一日收盘价、一篮子货币变动及逆周期因子调整，得出最新预测值。模型显示人民币中间价较前次预测显著走强（下降412个基点），但考虑逆周期因子后升幅收窄（下降238个基点），表明央行可能通过逆周期因子缓和升值节奏。报告通过图表展示各货币贡献、模型误差历史及中间价日变动，以验证模型有效性。

关键展望

报告未明确给出未来汇率走势预测，但提供了2026年下半年中国重要事件日历，包括7月底政治局会议、10月国庆黄金周、11月APEC会议、12月中旬中央经济工作会议、12月底政治局会议以及年底习近平访美，这些事件可能影响汇率政策。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Fig. 1: Top 4 weighted overnight contribution to projected change (without counter-cyclical factor)

Fig. 2: Recent model errors (without counter-cyclical factor adjustment)

Fig. 3: Daily change in USD/CNY fix

Fig. 4: Calendar of events