摩根士丹利：中国/香港消费：南向资金追踪

原标题：Morgan Stanley China Hong Kong Consumer：Southbound Trading Tracking

摘要

报告追踪2026年第一季度及3月南向资金在74只主要港股消费股中的流向。1Q26整体南向持股占自由流通比例较4Q25末基本持平，27只股票录得资金流入，47只流出。流入前五为泡泡玛特（+8.7ppt）、IFBH（+7.3ppt）、中国现代牧业（+6.3ppt）、维他奶（+5.8ppt）和UPC（+5.2ppt）；流出前五为泉峰控股（-7.0ppt）、CTGDF（-6.0ppt）、中国食品（-5.5ppt）、H&H（-4.0ppt）和朝云集团（-3.9ppt）。3月单月，27只股票录得流入，44只流出，3只净零；流入前五为泡泡玛特（+4.2ppt）、UPC（+3.6ppt）、特步（+3.0ppt）、中粮家佳康（+2.2ppt）和中国食品（+1.9ppt）；流出前五为泉峰控股（-4.0ppt）、H&H（-3.5ppt）、锅圈（-2.7ppt）、颐海国际（-2.6ppt）和古茗（-2.5ppt）。行业层面，酒精饮料、餐饮、OEM、服装运动、农业、IMF、家电、教育和免税在1Q26录得净流出，其他类别平均净流入。

主要观点

• 1Q26南向资金整体净流出：74只港股通消费股中，47只流出，27只流入，平均持股比例较4Q25末基本持平。
• 泡泡玛特是1Q26和3月流入最多的股票，1Q26持股比例增加8.7ppt，3月增加4.2ppt。
• IFBH在1Q26流入显著，持股比例增加7.3ppt。
• 中国现代牧业1Q26持股比例增加6.3ppt。
• 维他奶1Q26持股比例增加5.8ppt。
• UPC在1Q26和3月均流入靠前，分别增加5.2ppt和3.6ppt。
• 泉峰控股是1Q26和3月流出最多的股票，分别减少7.0ppt和4.0ppt。
• CTGDF在1Q26流出6.0ppt。
• 中国食品1Q26流出5.5ppt，但3月流入1.9ppt。
• H&H在1Q26和3月均流出，分别减少4.0ppt和3.5ppt。
• 朝云集团1Q26流出3.9ppt。
• 3月单月，特步流入3.0ppt，中粮家佳康流入2.2ppt。
• 3月单月，锅圈流出2.7ppt，颐海国际流出2.6ppt，古茗流出2.5ppt。
• 行业层面，1Q26酒精饮料、餐饮、OEM、服装运动、农业、IMF、家电、教育和免税录得净流出，其他类别净流入。
• 3月单月，餐饮、OEM、黄金、IMF、家电、教育、箱包和现制茶饮录得净流出，其他类别净流入。

论述逻辑

报告通过分析港股通机制下南向资金在74只主要港股消费股中的持股比例变化，揭示资金流向趋势。首先统计1Q26整体流入流出家数及平均持股比例变化，然后列出流入流出前五股票及具体变动幅度，再细分3月单月数据，最后按行业分类总结资金流向特征。数据来源为Wind和摩根士丹利研究。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的，仅列出覆盖的34只股票及南向持股比例数据。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。