2026-09-09 · 国盛证券 · 公司/行业基本面

传媒互联网行业周观察：GPT 6发布，关注3D资产锐度方向和游戏估值修复

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摘要

国盛证券2026年9月9日传媒互联网周报显示，上周（8月31日-9月4日）传媒（申万）指数放量上涨6.0%，跑赢上证指数6.6%，在28个申万一级行业中排名第1，成交额3,418亿元、占万得全A比例3.5%，过去52周仍下跌18%；子行业全部上涨，数字媒体涨13.3%领跑，个股中龙版传媒周涨61%、芒果超媒涨50%、欢瑞世纪涨43%居前。报告归因上周行情由AI长剧主题启动并逐步扩散至广告、院线、游戏，产业侧AI漫剧/AI长剧不断涌现，叠加市场偏好中小市值与筹码结构好的AI应用方向。核心催化是9月3日OpenAI发布GPT-6 Astra，支持1.05M Token上下文、128K最大输出，API定价输入10美元、输出50美元每百万Token，3D资产与游戏用例效果超预期。报告由此看好本周游戏板块估值修复与3D资产锐度行情：游戏配置看好世纪华通、三七互娱、巨人网络、吉比特，锐度方向看好掌趣科技，3D方向关注风语筑、凡拓、丝路等。影视端AI多模态持续落地（芒果上映AI长剧《后西游记》），互联网端关注腾讯WorkBuddy生态发布会与9月22-24日杭州阿里云栖大会。本周重点新闻还包括NVIDIA宣布以约129.303亿美元收购Hugging Face、Google发布Gemini 3.8 Flash系列并启动Fairwind防御计划，公告方面快手Q2收入355.35亿元同比增1.4%。风险提示为宏观经济波动、技术落地进度低于预期、AI应用商业化进展不及预期、行业监管趋严。

主要观点

上周传媒（申万）指数上涨6.0%，跑赢上证指数6.6%，在28个申万一级行业中排名第1；成交额3,418亿元、环比增长，占万得全A比例3.5%；过去52周下跌18%，跑赢北证50、跑输主流宽基指数。

子板块全部上涨，数字媒体涨13.3%表现突出，影视院线、游戏、出版、广告营销、电视广播均录得正向收益；个股分化显著，龙版传媒周涨61%领涨，芒果超媒涨50%、欢瑞世纪涨43%靠前，ST华闻、*ST三六五周跌5%领跌。

归因分析：上周放量上涨6%由AI长剧主题启动，逐步扩散至广告、院线、游戏；产业侧AI漫剧/AI长剧不断涌现，市场偏好中小市值+AI应用筹码结构好阻力小；展望本周看好游戏估值修复+3D资产锐度行情。

AI主线：9月3日OpenAI正式发布GPT-6 Astra，多维度能力大幅升级，在Computer Use、浏览器使用、软件工程、网络安全与科学工作等领域表现亮眼；支持1.05M Token上下文、128K最大输出，API定价输入10美元、输出50美元每百万Token，建议关注3D、游戏等应用方向。

游戏观点：当前估值低位+中期底部区域，GPT-6 3D资产与游戏用例效果超预期带来关注度，看好估值修复；标的首选低估值+边际变化。

影视观点：AI多模态持续在产业落地，上周芒果上映AI长剧《后西游记》，建议沿上游IP/工具、下游渠道、中游内容制作三个环节关注。

互联网观点：9月2日腾讯在深圳召开WorkBuddy生态发布会并牵手多家合作伙伴；阿里2026云栖大会定档9月22-24日杭州，主题「智以致用」，设三大主论坛与140余场分论坛，将发布阿里云核心技术及年度产品。

重点新闻：NVIDIA于9月3日宣布以约129.303亿美元收购Hugging Face，后者生态拥有逾1800万开发者、托管300多万个模型、50多万个数据集和100多万个应用、被20多万家公司使用；NVIDIA承诺Hugging Face继续保持开放、支持多云和多加速器。

重点新闻：Google发布Gemini 3.8 Flash与Gemini 3.8 Flash Cyber并启动Fairwind防御计划，前者定价每百万输入token 0.75美元、输出3.75美元；Anthropic推出Claude Fable 5.1与Claude Mythos 5.1；腾讯混元开源Hy4量化压缩模型「Hy4 preview 轻量版」，权重缩小到约214GB。

重点新闻：TikTok与NFL续签多年全球合作，扩大体育内容与商业化布局；广电总局召开网络故事片创作座谈会，明确价值引领、丰富题材、优化产业生态、运用AI新技术促进行业提质增效等发展方向。

重点公告：快手2026Q2收入355.35亿元同比增1.4%，经营利润37.57亿元同比降29.0%，经调整利润净额39.13亿元同比降30.3%，经调整EBITDA 71.22亿元同比降7.7%；中手游2026H1毛利0.68亿元同比降73.8%，净亏损0.90亿元较上年同期6.45亿元收窄86.0%。

重点公告：芒果超媒8月28日、8月31日及9月1日连续3个交易日收盘价涨幅偏离值累计超30%，构成异常波动，公司称基本面及经营环境未发生重大变化；南方传媒定于9月9日召开2026年半年度业绩说明会。

论述逻辑

行情复盘：传媒（申万）指数上周放量上涨6.0%、位居28个申万一级行业第1，数字媒体涨13.3%领跑 → 归因：周初交易AI长剧主题后扩散至广告、院线、游戏，产业侧AI漫剧/AI长剧不断涌现，叠加市场偏好中小市值+AI应用筹码结构好阻力小 → 催化：9月3日OpenAI发布GPT-6 Astra，多维度能力大幅升级（1.05M Token上下文、128K最大输出），3D资产与游戏用例效果超预期 → 结论：本周看好游戏板块估值修复+3D资产锐度行情 → 标的落地：游戏配置首选低估值+边际变化（世纪华通、三七互娱、巨人网络、吉比特），锐度方向掌趣科技；AI应用关注游戏引擎（掌趣）与3D（风语筑、凡拓、丝路）；影视沿上游IP/工具—下游渠道—中游制作（芒果、欢瑞、中文、掌阅等）布局；互联网关注腾讯、阿里；辅以产业新闻（NVIDIA收购Hugging Face、Gemini 3.8 Flash发布等）与公司公告（快手、中手游、芒果超媒）交叉验证AI落地进度与行业景气。