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瑞银：野村 亚洲早间新闻与观点——精选全球市场研究综述2026812

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摘要

野村8月12日亚洲早间研报覆盖韩国游戏、中国消费与科技与医疗与机械、印度房地产与医药等多个市场板块。 韩国NC（036570 KS，Buy）2Q26业绩连续超预期，目标价上调10%至KRW340,000，基于15倍2026-27F平均EPS，当前仅交易于11倍2026F EPS；Pearl Abyss（263750 KS）因《Crimson Desert》发售后续发销量环比骤降逾40%遭下调至Neutral，目标价从KRW92,000大幅下调59%至KRW38,000。 中国方面，百润股份（002568 CH，Buy）目标价上调至CNY23.28，1H26收入/净利润同比增11.3%/23.1%至CNY1.66bn/480mn；麦格米特（002851 CH）首次覆盖给予Buy，目标价CNY138.00，看好AI电源周期上行，全球AI服务器电源市场预计从2025年USD6.5bn增至2031年USD60.8bn（CAGR 45%）。 Gland Pharma（GLAND IN，Buy）目标价从INR2,390上调至INR3,330，CDMO转型持续验证。 中国工程机械7月挖掘机/装载机销量同比增13.9%/30.8%，内外销均保持增长。

主要观点

  • NC（036570 KS）维持Buy及板块首选，目标价从KRW310,000上调10%至KRW340,000，2026-27F EPS上调6-19%，估值基于15倍平均EPS不变，当前交易于11倍2026F EPS
  • NC 2Q26业绩连续超预期（继1Q26之后），主要由Lineage Classic和手游休闲品类驱动，公司正从国内MMORPG饱和向非MMORPG休闲品类和国际市场转型
  • Pearl Abyss（263750 KS）从Buy下调至Neutral，目标价从KRW92,000下调59%至KRW38,000，新目标P/E为10倍（低于NC的15倍），2026-27F EPS下调15-16%
  • 百润股份（002568 CH）维持Buy，目标价从CNY19.63上调至CNY23.28（上行空间18.8%），1H26收入/净利润同比增11.3%/23.1%至CNY1.66bn/CNY480mn，2Q26加速至14.1%/26.3%
  • 麦格米特（002851 CH）首次覆盖给予Buy，目标价CNY138.00（上行空间16.0%），核心看好AI电源上行周期，全球AI服务器电源市场预计从2025年USD6.5bn增至2031年USD60.8bn（CAGR 45%），电源收入2026/27/28F预计为CNY5,360mn/8,040mn/11,256mn（CAGR 61%）
  • 中国医疗保健板块投资者情绪显著回暖，CDMO尤其受关注，药明康德（2359 HK/603259 CH，Buy）2Q26大超预期后投资者聚焦小分子D&M及TIDES业务增长，需求来自口服GLP-1 RA、口服PCSK9、pan-KRAS(ON)抑制剂等新药
  • 中国工程机械7月挖掘机销量19,521台（同比+13.9%），其中国内7,608台（+4.13%）、出口11,913台（+21.2%）；7M26累计销量171,841台（同比+24.8%）
  • 中国工程机械7月装载机销量11,774台（同比+30.8%），其中国内5,770台（含电动3,622台，+26.8%）、出口6,004台（+34.9%）
  • Yonex（7906 JP，未评级）1QFY27收入同比增14.1%至JPY45.4bn（超共识JPY43.7bn），营业利润JPY6.8bn（+9.4%），净利润JPY5.5bn（+31.9%），管理层上调FY27指引：收入/营业利润/净利润同比增10.6%/14.2%/17.4%（此前8.8%/7.6%/9.2%）
  • 印度Prestige Estates（PEPL IN）维持Buy，目标价INR1,900，CPPIB将投资其酒店业务Prestige Hospitality Venture

论述逻辑

  • 报告以评级/目标价变更总览开篇→逐一展开个股深度评论（NC/Pearl Abyss/Gland Pharma/Bairun/Megmeet）→行业与主题短评（中国医疗/机械/运动服饰）→印度个股→市场指数与大宗商品数据，形成从个股催化剂到行业趋势再到宏观背景的递进结构
  • NC的逻辑链：2Q26超预期业绩→核心PC品类持续商业化+手游休闲品类加速贡献→公司转向非MMORPG品类和国际市场→缓解国内MMORPG饱和风险→预计轻松超越年收KRW2.5tn目标→上调EPS与目标价
  • Pearl Abyss的逻辑链：《Crimson Desert》首月超预期（>500万套）→但2Q销量环比骤降逾40%→管理层大幅下调FY26收入与OP指引→结构化减速难以短期逆转→下调EPS 15-16%、目标P/E从15倍降至10倍、目标价下调59%

关键展望

  • NC关键下行风险：Aion 2全球发布后流量可能减速，以及即将推出的新游戏营销费用高企
  • Pearl Abyss后续发销量下滑具有结构性特征，短期内难以逆转
  • 百润股份RTD产品组合持续改善，威士忌有望成为第二增长引擎
  • 麦格米特预计电源业务收入2026/27/28F分别为CNY5,360mn/8,040mn/11,256mn，CAGR 61%
  • 中国医疗保健板块即将进入1H/2Q26业绩密集披露期，投资者关注药明康德等CDMO业绩验证
  • 即将召开的投资会议：8月31日-9月1日深圳野村中国投资年会2026；9月9-11日香港野村亚洲信用公司日2026；11月30日-12月4日东京野村投资论坛2026；12月3-4日东京野村全球房地产论坛2026
  • 未来一周密集财报披露：8月13日包括Samsonite（1910 HK）、JD.com（9618 HK）等；8月14日包括Kweichow Moutai（600519 CH）、Meituan（3690 HK）、BYD Electronic（285 HK）等

推荐标的

  • NC（036570 KS）：维持Buy，板块首选；目标价KRW310,000→KRW340,000（+10%），基于15倍2026-27F平均EPS，当前11倍2026F EPS估值具吸引力
  • Pearl Abyss（263750 KS）：Buy→Neutral，目标价KRW92,000→KRW38,000（-59%），基于10倍2026-27F平均EPS
  • 百润股份（002568 CH）：维持Buy，目标价CNY19.63→CNY23.28（+18.8%），1H26收入/净利润同比增11.3%/23.1%
  • 麦格米特（002851 CH）：Not Rated→Buy（首次覆盖），目标价CNY138.00（上行空间16.0%），核心逻辑为AI电源上行周期
  • 药明康德（2359 HK/603259 CH）：维持Buy，2Q26业绩大超预期，FY26E指引大幅上调
  • Prestige Estates（PEPL IN）：维持Buy，目标价INR1,900，CPPIB将投资其酒店业务
  • Lloyds Metals and Energy（LLOYMSME IN）：Buy→Neutral，目标价INR2,050→INR1,950
  • Amara Raja Energy and Mobility（ARENM IN）：维持Neutral，目标价INR942→INR1,048（+8.0%）
  • KEC International（KECI IN）：维持Neutral，目标价INR507→INR495（+4.0%）
  • Siemens（SIEM IN）：维持Neutral，目标价INR3,700→INR3,757（-4.0%）

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