2026-10-13 · 国金证券 · 宏观策略

国金证券机械行业研究看好船舶、石墨烯导热垫片，关注工程机械

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摘要

这份机械行业周报先给出行情坐标：2026/10/8-10/9 两个交易日 SW 机械设备指数下跌 3.46%，在申万 31 个一级行业中排名第 29，年初至今下跌 6.63%、排名第 12。报告核心看好三条主线：其一是船舶，26 年 9 月底全球新船价格指数 186.59，同比+0.55%、环比+0.13%，已连续六个月环比上涨，8 月全球新签造船订单 1763 万 DWT、同比+45.7%，9 月当前口径 1537 万 DWT（同比-9.57%）被认为存在低估，预计 11 月初修正后数据有望转正，中国船舶 1H26 净利率 11.66%、较 1H25 提升 3.34%。其二是石墨烯导热垫片，AI 芯片单颗 GPU 功耗由 400W 提升至 1400W，国内头部厂商产品导热系数已达 130W/(m·K) 并进入全球头部 AI 芯片企业供应链批量供货，相关标的为鸿富诚。其三是工程机械，8 月挖机出口 11730 台、同比+32.7%，1-8 月累计出口金额 466.1 亿美元、同比+20.8%，8 月内销 7986 台、同比+3.9%，9 月工程机械平均工作时长同比+3.3%、环比+8.5%。细分景气指标显示通用机械、船舶拐点向上，工程机械加速向上，油服设备底部企稳，铁路装备、燃气轮机稳健向上，其中 1H26 GEV 新签燃机订单 20.1GW、同比+64.8%。近期建议关注的股票组合为中国船舶、鸿富诚、三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工。风险提示为宏观经济变化、原材料价格波动和政策变化。

主要观点

上周（2026/10/8-2026/10/9）两个交易日 SW 机械设备指数下跌 3.46%，在申万 31 个一级行业中排名第 29，同期沪深 300 下跌 0.93%；2026 年至今机械设备指数下跌 6.63%、排名第 12，同期沪深 300 下跌 6.75%。

船舶量价齐升：26 年 9 月底全球新船价格指数 186.59，同比+0.55%、环比+0.13%，已连续六个月环比上涨；8 月全球新签造船订单 1763 万 DWT，同比+45.7%，看好国内造船龙头业绩高增。

9 月全球新签订单当前口径 1537 万 DWT（同比-9.57%）因克拉克森月度统计滞后存在低估，预计 11 月初修正后数据有望转正；中国船舶 1H26 净利率 11.66%、较 1H25 提升 3.34%，随前期高价船舶陆续交付利润率有望持续提升。

AI 芯片功耗持续攀升（单颗 GPU 由 400W 提升至 1400W），国内头部厂商石墨烯导热垫片导热系数已达 130W/(m·K) 并进入全球头部 AI 芯片企业供应链批量供货；该产品具备材料设计、量产工艺一致性及客户认证三重壁垒，先发企业卡位优势显著，相关标的鸿富诚。

工程机械出口超预期：2026 年 8 月挖机出口 11730 台、同比+32.7%，1-8 月累计出口 9.69 万台、同比+31.8%，工程机械累计出口金额 466.1 亿美元、同比+20.8%，出口延续高景气。

国内工程机械边际改善：8 月挖机内销 7986 台、同比+3.9%，1-8 月累计内销 9.46 万台、同比+17.4%；9 月工程机械平均工作时长同比+3.3%、环比+8.5%，终端施工活跃度环比改善；8 月挖掘机总销量 19716 台、同比+19.3%。

细分行业景气指标：通用机械（拐点向上）、工程机械（加速向上）、船舶（拐点向上）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。

通用机械景气度拐点向上：9 月份制造业 PMI 为 50.10%，高于荣枯线，制造业景气度呈现回暖迹象。

铁路装备景气度稳健向上：2026 年 1-8 月全国铁路固投 5118 亿元，同比约+1.5%，在 2025 年高基数下延续正增长。

油服设备景气度底部企稳：中东地区天然气开发维持高景气，OPEC+ 再平衡压力有望推动油价稳健，但近期地缘政治影响较大，油价中期波动仍需观察。

燃气轮机景气度稳健向上：1H26 全球燃机龙头 GEV 新签燃机订单 20.1GW、同比增长 64.8%；图表 24 还显示三菱重工燃气轮机新签订单 26H1 列为 930 十亿日元（YOY 54.36%，该列为 26 年一季报数据）、西门子能源燃气业务新签订单 26H1 列为 276 亿欧元（YOY 51.65%，该列为 26 年前三季度数据）。

近期建议关注的股票组合为中国船舶、鸿富诚、三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工；报告提示宏观经济变化、原材料价格波动、政策变化三类风险。

论述逻辑

行情回顾（上周机械设备指数下跌 3.46%、申万排名第 29）引出对细分景气主线的跟踪 → ① 船舶：克拉克森 9 月底全球新船价格指数 186.59 连续六个月环比上涨 + 8 月新签订单 1763 万 DWT 同比+45.7% → 判断行业订单量价齐升 → 看好中国船舶等国内头部船厂利润高增（1H26 净利率 11.66%、较 1H25 提升 3.34%）；② AI 算力散热：单颗 GPU 功耗 400W→1400W → 传统高分子基 TIM 与液态金属分别受可靠性与导电/腐蚀/成本制约 → 石墨烯碳基 TIM 凭垂直取向技术兼顾导热、低应力与高回弹，国内厂商导热系数 130W/(m·K) 并批量供货 → 看好国产碳基 TIM 突围（鸿富诚）；③ 工程机械：8 月出口 11730 台同比+32.7% + 内销 7986 台同比+3.9% + 9 月工作时长同比+3.3%、环比+8.5% → 国内更新周期向上叠加海外市场扩张 → 看好主机厂销量增长与盈利修复、重视板块底部机会 → 汇总为六大细分景气指标 → 落地到股票组合（中国船舶、鸿富诚、三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工）。