花旗 礼来（LLY.US）EloraTZP 可以扭转局面并扩大礼来公司的心脏代谢范围

摘要

花旗认为，随着 retatrutide（triple-G）的 3 期临床疗效和安全性数据日益稳固，eloralintide（淀粉酶）正成为礼来心脏代谢管线中的下一个核心关注点。 即将于 9 月 30 日在 EASD 会议上公布的 eloraTZP 2 期临床数据，将验证选择性淀粉酶激动剂能否在不影响耐受性的前提下，增强替尔泊肽（tirzepatide）的减重效果。 花旗预计 16%-18% 的减重幅度将是一个稳健的读数，若超过 18% 则被视为“彻底的胜利”。 该机构维持对礼来的“买入”评级及 1,600 美元的目标价，看好其通过多种互补机制维持心脏代谢领域的领导地位。

主要观点

• Eloralintide 作为选择性淀粉酶受体激动剂，正与替尔泊肽联合用于肥胖或超重及 2 型糖尿病（T2D）成人患者的临床评估。

• 花旗将 16%-18% 的减重幅度作为 48 周临床数据的基准预期，若超过 18% 将显著增强该组合的差异化优势。

• 替尔泊肽在 SURMOUNT-2 研究中，针对 2 型糖尿病患者在 72 周时实现了 14.7% 的减重效果。

• 在针对非 2 型糖尿病患者的 SURMOUNT-1 研究中，替尔泊肽 15mg 在 72 周时达到了 20.9% 的减重效果。

• Eloralintide 单药治疗在非 2 型糖尿病患者的 2 期研究中，于 48 周时实现了 20.1% 的减重效果。

• 市场对 eloralintide 的预期正在上升，彭博共识预测其 2032 年销售额为 86 亿美元。

论述逻辑

• 替尔泊肽提供基础的肠促胰岛素驱动的食欲和代谢效应 -> eloralintide 通过独特但部分重叠的饱腹感通路深化或延长减重效果 -> 临床验证两者联合是否能产生临床相关的相加效应 -> 从而扩大礼来在心脏代谢领域的产品覆盖和治疗灵活性。

关键展望

• 即将于 9 月 30 日上午 10:30（美东时间）在米兰 EASD 会议上公布 eloraTZP 2 期临床数据。

• 关注重点包括不良事件（恶心、腹泻、呕吐）、疲劳感、剂量持久性、糖化血红蛋白（HbA1c）及瘦体重保持情况。

推荐标的

• 礼来 (LLY.N)：买入评级，目标价 1,600 美元。