汽车行业板块2026年中报总结：各板块行情承压，汇兑及原材料价格影响业绩表现

摘要

兴业证券复盘汽车板块2026年中报，维持行业“推荐”评级。 行情层面，2026年1-8月SW汽车指数下跌18.8%、在申万行业中排名第29，跑输上证综指（+0.4%）与深证综指（+1.4%），乘用车、货车、客车、零部件、摩托车分别下跌26.2%、37.6%、13.2%、15.8%、6.9%；期间液冷相关标的涨幅居前，榜首涨幅达256%。 销量层面，2026Q2汽车销量796.5万辆、同比-2.6%，其中乘用车-4.6%、客车+19.1%、货车+8.9%。 业绩层面，2026Q2行业营收1.1万亿元（同比+3.8%、环比+15.8%），归母净利润349亿元（同比-19.1%、环比+7.8%），延续增收不增利，收入正增长公司206家环比多6家、利润正增长公司121家环比少18家。 核心压制来自成本与汇率：DDR4/DDR5 DRAM均价环比+7%/+11%，碳酸锂均价17.3万元/吨环比+12%，铜、铝分别环比+2%/+1%；二季度人民币对美元、欧元升值，2026H1比亚迪、上汽集团、长城汽车、长安汽车汇兑亏损分别达47.0、19.7、4.2、2.3亿元。 分板块看，乘用车净利率1.0%同环比下滑，客车毛利率20.0%、净利率7.4%同环比双升，货车净利率1.7%环比提升，零部件毛利率18.5%同环比回落，摩托车毛利率23.9%、净利率7.8%环比改善。 策略上报告主推整车出口加速、机器人量产主线、零部件第二曲线拓展及两轮车出海，建议关注比亚迪、长城汽车、宇通客车、潍柴动力、拓普集团、三花智控、福耀玻璃、隆鑫通用、春风动力等标的。

主要观点

• 行情：2026年1-8月SW汽车指数下跌18.8%、行业排名第29，跑输上证综指（+0.4%）与深证综指（+1.4%），乘用车/货车/客车/零部件/摩托车分别-26.2%/-37.6%/-13.2%/-15.8%/-6.9%，各板块均承压。

• 估值：汽车板块整体估值处于近3年历史中枢位置；乘用车估值高于历史中枢，主要系景气度下行导致业绩下滑，零部件、摩托车接近历史中枢水平。

• 结构亮点：2026年1-8月液冷相关标的涨幅居前，涨幅榜首位达256%，长源东谷、飞龙股份、潍柴动力、富特科技等居前，传统汽车零部件及机器人相关企业表现承压。

• 销量：2026Q2汽车销量796.5万辆、同比-2.6%；乘用车-4.6%（终端需求偏弱叠加去年同期高基数），客车+19.1%（新能源与出口带动），货车+8.9%（二季度置换需求释放）。

• 原材料：2026Q2主要原材料延续普涨，DDR4 DRAM均价27.4美元（环比+7%）、DDR5 DRAM均价41.2美元（环比+11%）、碳酸锂17.3万元/吨（环比+12%）、铜10.3万元/吨（环比+2%）、铝2.4万元/吨（环比+1%），影响车企及零部件企业盈利。

• 汇率：2026Q2美元兑人民币均值6.84（同比-4.9%、环比-1.6%）、欧元兑人民币均值7.93（同比-2.8%、环比-2.2%），人民币相对美元、欧元升值、相对卢布贬值；2026H1比亚迪、长城汽车、上汽集团、长安汽车汇兑亏损47.0、4.2、19.7、2.3亿元，财务费用分别同比增长78.6、21.3、48.4、15.9亿元。

• 业绩：2026Q2行业营收1.1万亿元（同比+3.8%、环比+15.8%），归母净利润349亿元（同比-19.1%、环比+7.8%），延续增收不增利；乘用车利润同比大幅下滑主要系上游原材料涨价及汇兑损失，货车利润增速表现亮眼。

• 乘用车盈利：2026Q2毛利率14.9%（同比+0.8pct、环比-0.8pct），净利率1.0%（同环比分别-1.7pct/-0.8pct），汇兑损失及存储、碳酸锂等原材料价格上涨致净利率同环比均下滑。

• 经营质量：2026Q2乘用车应收/应付/存货周转天数分别为29/113/75天，存货周转天数处近年高位，应付账款自2025Q1起趋势下行，行业反内卷效果逐步显现，资产负债率65%维持平稳。

• 客车盈利：2026Q2客车毛利率20.0%（同环比+2.3pct/+2.9pct）、净利率7.4%（同环比+0.4pct/+1.4pct），头部企业持续推进出口、产品结构改善带动盈利能力向上，为板块中同环比均改善的方向。

• 货车/零部件/摩托车：货车毛利率9.0%、净利率1.7%（同比+0.6pct、环比+0.3pct），产销增长带动环比提升；零部件毛利率18.5%同环比均-0.3pct、财务费用受汇兑影响同比提升；摩托车毛利率23.9%、净利率7.8%环比+1.7pct/+2.4pct，内销好转、出口延续较快增长。

• 投资策略：看好整车出口趋势加速（出口是整车板块潜在超预期的点），把握机器人技术创新及量产主线，关注汽零第二曲线拓展及两轮车出海。

论述逻辑

• 2026年1-8月汽车板块指数-18.8%、各细分板块普跌 → 2026Q2销量仅-2.6%但行业增收不增利（营收+3.8%、归母净利-19.1%，利润正增长公司环比减少18家）→ 归因于存储/碳酸锂/铜/铝等原材料环比普涨 + 人民币对美元、欧元升值带来汇兑损失（比亚迪等2026H1汇兑亏损）→ 分板块验证：乘用车、零部件毛利率净利率承压，客车凭出口与产品结构、货车凭产销增长实现盈利改善，摩托车内销出口好转环比修复 → 由此策略沿“整车出口超预期+机器人量产主线+零部件第二曲线+两轮车出海”布局，维持行业“推荐”评级。

关键展望

• 行业评级：汽车行业维持“推荐”。

• 后续主线与验证点：新能源整车出口趋势加速，出口是整车板块潜在超预期的点；机器人板块迈向大规模量产，投资机会从发散走向收敛，重点关注技术变革主线及量产主线；零部件加速全球化产能布局与第二曲线拓展；两轮车出海趋势持续、海外成长空间广阔。

• 风险提示：行业价格战反复（并向零部件传导）、原材料价格波动、汽车终端需求不及预期；富士达、骏创科技、开特股份为兴业证券做市股票。报告未给出量化盈利预测或目标价。

推荐标的

• 整车板块（出口主线）：建议关注比亚迪、长城汽车、江淮汽车、宇通客车、潍柴动力、中国重汽、江铃汽车。

• 机器人板块（技术变革+量产主线）：建议关注拓普集团、三花智控、银轮股份。

• 零部件板块（全球化产能布局+第二曲线拓展）：建议关注福耀玻璃、云意电气、富特科技、海安集团等。

• 两轮车板块（出海趋势持续）：建议关注隆鑫通用、春风动力等。

关键图表

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