宋亭亭 张硕 行业研究 行业定期 智驾、机器人双周报10：从主题走向放量，宇树催化国产机器人

摘要

本期智驾与机器人板块呈现超跌反弹，但7月整体仍录得较大跌幅，近期上涨主要受估值修复与资金轮动驱动。 机器人行业正从主题定价转向量产与需求验证定价，建议重点关注国产链与特斯拉链。 国产链短期受宇树科技上市催化，且工信部数据显示人形机器人产量预计在2026年超10万台；特斯拉链则需关注Optimus投产进度。 智驾方面，Robotaxi在右舵市场取得突破，同时中美监管同步提速，美国加速Robotaxi商业化，国内强标GB 47955-2026进入执行准备阶段。 目前汽车板块基金重仓比例已降至1.65%的历史低位，向下空间有限，L2智驾标的有望触底反弹。

主要观点

• 智驾与机器人板块上周超跌反弹，但7月整体仍下跌，近期上涨主要为估值修复。

• 机器人行业定价逻辑从主题投资转向量产与需求验证，建议关注国产链与特斯拉链。

• 国产链方面，人形机器人产量增长迅速，短期受宇树科技上市催化。

• 大厂加速切入机器人模型层，如谷歌和Anthropic分别在全身控制与控制宇树G1上取得进展。

• 智驾领域Robotaxi在右舵市场取得突破，萝卜快跑在香港和伦敦均有新进展。

• 美国NHTSA加速推动Robotaxi商业化，国内智驾强制性国标进入执行准备阶段。

• 吉利、比亚迪、奇瑞三家车企首批通过国内智驾强制性新国标的体系认证。

• 2026年二季度汽车板块基金重仓持股占比降至1.65%，为2021年以来最低。

论述逻辑

• 智驾和机器人板块前期经历深跌，近期虽有反弹但月度仍弱，核心驱动是估值修复和资金轮动。

• 机器人产业由主题驱动向量产兑现切换，国产链产量大增与宇树上市成为短期定价锚点，特斯拉链则面临预期差。

• 智驾在政策面（中美监管提速）与事件面（Robotaxi右舵破冰）双重催化下，前期跌幅较大的L2标的有望迎来触底反弹。

• 基于汽车板块仓位与估值均处历史低位，判断下行空间有限，关注三季报及内需景气度验证。

关键展望

• 宇树科技预计8月5日询价、8月10日申购，其发行定价有望成为机器人板块新的估值锚。

• 国内强制性国标GB 47955-2026将于2027年1月1日起强制实施。

• 重点跟踪特斯拉Optimus的实际投产、爬坡进度与展示效果，若超预期或构成行情拐点。

推荐标的

• 三花智控 (002050 CH)：增持，目标价54.72元。

• 拓普集团 (601689 CH)：买入，目标价81.94元。

• 敏实集团 (425 HK)：买入，目标价42.05港币。

• 银轮股份 (002126 CH)：买入，目标价61.75元。

• 小鹏集团-W (9868 HK)：买入，目标价94.37港币。

• 地平线机器人-W (9660 HK)：买入，目标价12.65港元。

• 科博达 (603786 CH)：买入，目标价84.57元。

• 速腾聚创 (2498 HK)：买入，目标价59.18港币。

• 禾赛科技 (HSAI US)：买入，目标价29.98美元。

• 耐世特 (1316 HK)：增持，目标价6.04港币。