2026-09-21 · 国内研报 · 宏观策略

平安证券海外宏观周报：美联储加息落地

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摘要

平安证券2026年9月21日发布的海外宏观周报聚焦美联储加息落地：9月16日美联储全票上调政策利率25BP至3.75~4.00%，SEP上修增长与通胀、下调失业率，点阵图指向年内再加息25BP且2027年维持高位，沃什认为加息后金融条件仍难称具有限制性、为后续加息保留空间；CME数据显示10月再加息概率由42.5%升至57.6%，全年累计加息次数预期由约2.0次升至约2.3次。日本央行9月18日以7:2加息25BP至1.25%，植田和男不排除连续加息或单次加息50BP；欧洲央行9月10日加息至2.5%后，市场对其2026年12月前再次加息的预期升至96.7%。数据面，美国8月零售环比反弹至1.24%、初请失业金回落至19.6万人，但成屋销售环比-2.0%、工业产出环比仅0.02%；欧元区7月工业生产环比-0.10%，日本8月进口价格同比仍高达24.81%、PPI同比7.59%。地缘方面美伊局势僵持，但沙特船对船转运维持石油出口令供给担忧显著缓解，布伦特整周下跌0.7%至103.87美元/桶，仍显著高于冲突前的72.48美元/桶。大类资产表现分化：纳指周涨0.72%、多数欧股下跌，美债2年期收益率上行13BP至4.76%、10年期上行5BP至5.01%呈熊平，美元指数上涨1.14%至100.22，黄金跌0.9%、白银涨5.0%。报告认为年内是否连续加息取决于地缘局势变化，2027年政策走向需关注AI需求扩张及经济韧性的持续性，风险包括美伊冲突超预期升级、全球通胀上行等。

主要观点

地缘局势僵持但能源供给担忧边际缓解：沙特9月12日关停东西向输油管道曾推升布伦特至108.75美元/桶（今年5月以来高点），后半周沙特船对船转运维持出口、美国原油库存降幅小于预期，油价大幅回落。

霍尔木兹海峡通航状况仍不乐观：9月10日至16日平均每天约4艘货运船和1艘油船通行，Polymarket对年内恢复通航的押注回落至18%。

美国8月零售明显反弹：季调环比增长1.24%（前值-0.54%）、同比增长6.01%，核心零售环比升至1.21%、同比升至5.59%，非能源消费同步改善；红皮书领先指标9月同比维持8.4%高增速，居民消费韧性为美联储收紧政策提供空间。

美国地产与工业动能偏弱：8月成屋销售折年398万套环比-2.0%、库存升至162万套，新屋开工-2.6%、营建许可-2.7%；工业产出环比仅0.02%、制造业产出环比-0.28%，产能利用率回落至76.27%。

美国劳动力市场韧性超预期：9月12日当周初请失业金人数19.6万人、至9月5日当周续请173.0万人，均较前值回落。

欧元区工业修复偏弱、日本上游价格高企：欧元区7月工业生产环比-0.10%连续第二个月回落，非耐用消费品-1.60%为主要拖累；日本8月进口价格同比24.81%、PPI同比7.59%，压力高企但边际放缓。

美联储如期加息25BP并进一步转鹰：9月16日全票上调政策利率至3.75~4.00%，SEP上修增长和通胀、下调失业率，点阵图指向年内再加息25BP、2027年维持高位；沃什强调通胀未明显改善，认为加息后金融条件仍难称具有限制性。

报告核心判断：地缘反复及油价上涨是此次加息的重要催化，年内是否连续加息取决于地缘局势能否提供“观望理由”，2027年政策走向需关注AI需求扩张及经济韧性的持续性。

市场紧缩定价大幅上移：截至9月19日，CME FedWatch显示10月再加息概率由42.5%升至57.6%，全年累计至少加息两次概率由75.6%升至90.1%，累计加息次数预期由约2.0次升至约2.3次，并已计入2027年末前累计4.0次加息。

日欧央行同步紧缩：日本央行9月18日以7:2加息25BP至1.25%，植田和男不排除连续加息或单次加息50BP，OIS隐含利率路径小幅上移，但因美联储同等幅度加息、日元当周转弱；欧洲央行9月10日加息25BP至2.5%，市场对其2026年12月前再加息的预期升至96.7%。

美股科技股先抑后扬：9月12日Anthropic首席执行官呼吁放缓AI模型开发使科技股承压，后半周加息落地、油价回落支撑科技及半导体股反弹，纳指相对占优，整周纳指上涨0.72%、标普500指数下跌0.08%、道指下跌1.69%。

股债汇商联动变化：全球股市分化（欧洲STOXX600指数下跌0.57%、日经225上涨1.57%、恒生科技上涨1.97%、创业板指上涨1.52%），美债曲线熊平（2年期上行13BP至4.76%、10年期上行5BP至5.01%，ACM期限溢价下行11BP至0.61%），美元指数上涨1.14%至100.22、人民币逆势升值0.18%至6.6973，布伦特下跌0.7%、黄金下跌0.9%、白银上涨5.0%、玉米上涨3.5%居农产品涨幅前列，VIX降至14.8、MOVE降至80.6。

论述逻辑

沙特9月12日关停东西向输油管道、美伊会晤推迟推升油价（布伦特9月15日收于108.75美元/桶）＋美国消费与就业韧性（8月零售环比+1.24%、初请回落至19.6万人）→ 美联储9月16日如期加息25BP至3.75~4.00%，SEP上修增长与通胀、点阵图指向年内再加息25BP → 叠加日本央行7:2加息至1.25%、欧洲央行9月10日已加息至2.5%，全球主要央行同步紧缩，CME全年累计加息预期升至约2.3次 → 利率与汇率定价重估：美债短端上行更多、收益率曲线熊平（2Y+13BP至4.76%），美元指数+1.14%至100.22，非美货币普遍承压而人民币坚挺 → 后半周沙特船对船转运维持石油出口、油价回落（布伦特整周-0.7%至103.87美元/桶），股债波动率下降、科技股小幅反弹 → 报告结论：年内是否连续加息取决于地缘局势能否提供“观望理由”，2027年政策走向取决于AI需求扩张及经济韧性的持续性；风险为美伊冲突升级、通胀上行、经济下行及金融市场波动超预期。