摩根士丹利：大中华区科技硬件：月度数据手册：3Q iPhone和iPad产量无变化

摘要

供应链检查显示主要组装伙伴的生产优于季节性水平，Hon Hai 等厂商 6 月 iPhone 出货量环比上升，表明在存储器成本上涨背景下终端销售仍保持良好趋势。 第三季度同比下降主要源于新机型 SKU 向 18 Pro、18 Pro Max 和 iPhone Fold 等高端产品倾斜，而 iPhone 18 计划于 1H27 推出。 报告继续预计 2H26 iPhone Fold 生产量为 7-8M 部，并将根据爬坡进度观察生产量的上行或下行空间。 摩根士丹利预计 iPad 备货保持正常，但提示存储器及其他材料涨价可能造成影响；大中华科技硬件行业观点维持 In-Line。

主要观点

• 2Q26 iPhone 生产量为 52M 部，符合预期，环比下降 7%、同比增长 12%。

• 6 月 iPhone 出货量环比上升，报告据此判断存储器成本上涨期间的终端销售趋势仍然良好。

• 3Q26 iPhone 同比生产增速偏弱，原因是新机型 SKU 向 18 Pro、18 Pro Max 和 iPhone Fold 等高端产品转移。

• iPhone 18 计划于 1H27 推出，形成当前产品组合与发布时间安排的重要背景。

• 2H26 iPhone Fold 生产量预期维持 7-8M 部，报告将继续监测爬坡进度。

• iPad 同比下降与 2Q25 新品发布形成的较高基数有关。

• 3Q26e iPad 生产量预测维持 13M 部，环比持平、同比下降 7%。

• 大中华科技硬件行业观点为 In-Line。

论述逻辑

• 2Q26 iPhone 生产量符合预期且环比降幅小于通常季节性水平 → 主要组装伙伴生产优于季节性、6 月出货环比上升 → 判断终端销售在存储器涨价下仍保持良好趋势 → 维持 3Q26e iPhone 生产量 54M 部；同时结合高端 SKU 转移及 iPhone 18 的 1H27 发布时间解释同比下降，并以 iPhone Fold 爬坡作为后续验证点。

• 2Q26 iPad 生产量符合预期 → 同比下降主要由上年新品发布后的高基数造成 → 在正常备货假设下维持 3Q26e 生产量 13M 部，但将存储器和材料涨价列为潜在影响因素。

关键展望

• 2H26 iPhone Fold 生产量预计为 7-8M 部；后续需观察量产爬坡是否带来上行或下行调整。

• iPhone 18 计划于 1H27 推出。

• 3Q26e iPad 生产量预计为 13M 部，环比持平、同比下降 7%；备货预计保持正常，但存储器和材料涨价可能产生影响。

推荐标的

• 报告同时列有 E、U 及未给出常规评级符号的其他行业覆盖公司；这些属于行业覆盖清单，并非本报告针对 iPhone/iPad 生产判断新增的个股推荐。

关键图表

图1. iPhone季度出货数据

图2. iPad季度出货数据