2026-09-28 · Goldman Sachs · 宏观策略

高盛全球：高盛经济指标更新：全球金融状况在9月收紧

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摘要

高盛经济研究于9月28日发布专有全球经济指标例行更新。本周图表显示，全球除俄罗斯金融状况指数（FCI）9月收紧20bp，其中上周收紧16.3bps，且主要由短端利率驱动。增长动能方面，8月全球CAI为+3.1（周变化-0.1，3个月平均+3.2），仍明显高于全球潜力增速2.7%，发达市场与新兴市场潜力分别为1.7%和4.1%；分国别看，印度CAI最高达+6.8（3个月平均+7.4），中国+4.0但周度回落-0.5，日本初值上升+0.45pp，美国+3.5，巴西为-0.1。过去60天GS对亚洲2026年GDP预测出现普遍正向修正。预测修正方面，土耳其2026年整体通胀预测较60天前上调1.9pp、2027年核心通胀下调1.8pp，菲律宾2027年GDP预测下调1.0pp。财政脉冲以2026Q1至2026Q4平均计算，美国脉冲同时纳入扩张性自主财政政策与关税的类税收效应。短期利用率得分显示意大利+5.1、西班牙+5.4明显高于潜力，而美国与英国均为-1.3；MAP意外指数最新读数中英国为-3.6。

主要观点

本周图表：全球除俄罗斯FCI在9月收紧20bp；上周进一步收紧16.3bps，主要由短端利率推动。

过去60天GS对亚洲2026年GDP预测出现普遍正向修正，图表按北美、西欧、亚太、拉美、CEEMEA分组呈现。

8月初步CAI：日本上升+0.45pp，中国下降-0.5pp；中国8月CAI为+4.0（3个月平均+4.6），日本为+1.5（周变化+0.4，3个月平均+2.0）。

8月全球CAI为+3.1（周变化-0.1，3个月平均+3.2）；美国+3.5、欧元区+1.5、印度+6.8（3个月平均+7.4）、墨西哥+3.8、巴西-0.1。

全球CAI仍明显高于潜在水平：全球GS潜力2.7%、发达市场潜力1.7%、新兴市场潜力4.1%。

FCI脉冲部分给出金融条件对未来四个季度实际GDP增长的影响（3季度中心移动平均），覆盖欧元区、英国、美国及G10各经济体。

GS MAP意外指数最新读数中英国为-3.6；指数为日度MAP得分的21天移动平均。

工资与价格通胀部分：GS工资追踪器覆盖G10及欧元区成员国，就业-劳动力缺口展示自2019年12月以来的变化并标注GS即时估计。

自上而下财政脉冲以2026Q1至2026Q4平均值计算，美国脉冲同时捕捉扩张性自主财政政策与关税的类税收效应。

短期利用率得分（占潜力百分比）：9月美国-1.3（周变化+0.1，3个月平均-1.6）、英国-1.3、意大利+5.1、西班牙+5.4；中国8月-0.1、印度-0.8、俄罗斯+1.3。

相对60天前的通胀预测修正：土耳其2026年整体通胀+1.9pp；2027年整体通胀+1.9pp、核心通胀-1.8pp。

相对60天前的GDP预测修正：菲律宾2027年为-1.0pp；2026与2027年预测均按一周前与60天前两个窗口披露，并与全球其他预测机构对比。

论述逻辑

专有指标体系更新（FCI→FCI脉冲→CAI→MAP意外指数→剔除极端值核心通胀与工资追踪→财政脉冲→短期利用率→预测修正）→ 9月全球除俄罗斯FCI累计收紧20bp、上周收紧16.3bps且以短端利率为主要驱动 → 但全球CAI +3.1仍显著高于全球潜力2.7%（DM 1.7%、EM 4.1%），国别分化明显：印度+6.8最强、巴西-0.1最弱、日本周度+0.4、中国周度-0.5 → 过去60天亚洲GDP预测普遍正向修正 → 财政脉冲（美国含关税类税收效应）与短期利用率（意大利+5.1、西班牙+5.4偏高，美国-1.3、英国-1.3偏低）补充增长动能与闲置判断 → 最终以2026/2027年通胀与GDP预测的周度和60天变化（土耳其+1.9pp、核心-1.8pp；菲律宾-1.0pp）收束为全球预测版图更新。