野村：外资成为美国投资组合资产净卖方——中东冲突升级的影响

原标题：The selling was broad-based, with net selling of USD1.0bn of US-focused equity

摘要

报告指出，在3月5日至11日期间，外国投资者净卖出美国投资组合资产总计18亿美元，逆转了前一周11亿美元的净买入。抛售范围广泛，其中美国股票基金净卖出10亿美元，债券基金净卖出7.73亿美元。截至3月11日，3月迄今外国投资者已净卖出美国投资组合资产14亿美元，这是自2025年6月以来首次出现月度净卖出。韩国散户投资者在3月6日至12日期间净卖出美国投资组合资产8.35亿美元，其中美国股票净卖出5.81亿美元，为2025年8月14日以来最大单周净卖出。日本投资者在截至3月6日的一周内净买入外国资产36亿美元，逆转了前一周37亿美元的净卖出。台湾投资者在3月6日至12日期间净卖出美元计价债券基金3400万美元，较前一周2.22亿美元的净卖出有所放缓。

主要观点

• 外国投资者在3月5日至11日期间净卖出美国投资组合资产18亿美元，前一周为净买入11亿美元。
• 抛售范围广泛：美国股票基金净卖出10亿美元，债券基金净卖出7.73亿美元。
• 3月迄今（截至11日），外国投资者净卖出美国投资组合资产14亿美元，为2025年6月以来首次月度净卖出。
• 韩国散户投资者在3月6日至12日期间净卖出美国投资组合资产8.35亿美元，其中美国股票净卖出5.81亿美元，为2025年8月14日以来最大单周净卖出。
• 韩国散户投资者前一周净买入美国资产2.95亿美元。
• 日本投资者在截至3月6日的一周内净买入外国资产36亿美元，其中外国股票10.34亿美元，外国债券25.34亿美元，逆转了前一周37亿美元的净卖出。
• 日本投资者在2月连续四周净卖出后，于3月第一周转为净买入。
• 台湾投资者在3月6日至12日期间净卖出美元计价债券基金3400万美元，前一周净卖出2.22亿美元。
• 3月迄今，台湾投资者净卖出美元计价债券2.55亿美元，2月净卖出6.62亿美元。
• 3月迄今，韩国散户投资者净卖出美国投资组合资产4.92亿美元，而2月净买入42.06亿美元。
• 报告认为，中东冲突升级是导致外资流出美国资产的原因之一。

论述逻辑

报告通过高频资金流数据追踪外资动向：首先，美国股票和债券基金均出现净流出，且3月迄今转为净卖出，表明外资避险情绪升温。其次，韩国散户投资者大幅抛售美国股票和债券，且规模为近期最大，显示亚洲投资者对风险资产的回避。日本投资者则从净卖出转为净买入外国资产，可能反映其资产配置调整。台湾投资者对美元债券的抛售放缓，但仍在净卖出。整体来看，中东冲突升级导致全球投资者减少对美国资产的敞口，尤其是股票和债券基金。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出3月迄今外资净卖出美国资产是自2025年6月以来首次月度净卖出，暗示若中东冲突持续，外资流出可能延续。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Fig. 1: Summary of flows into US securities

Fig. 2: Foreign flows into US-focused equity ETFs and mutual funds (monthly)

Fig. 3: Foreign flows into US-focused equity ETFs and mutual funds (daily)

Fig. 4: Foreign flows into US-focused bond ETFs and mutual funds (monthly)

Fig. 5: Foreign flows into US-focused bond ETFs and mutual funds (daily)

Fig. 6: Japan investment into foreign equities and bonds (monthly)

Fig. 7: Japan investment into foreign equities and bonds (weekly)

Fig. 8: Taiwan flows into ETFs invested in USD bonds (monthly)

Fig. 9: Taiwan flows into ETFs invested in USD bonds (daily)

Fig. 10: Korea retail flows into US equities and bonds (monthly)

Fig. 11: Korea retail flows into US equities and bonds (daily)