李晨崴 行业研究 行业动态 人形机器人行业行业跟踪报告：人形机器人公司逐际动力完成2亿美元Pre IPO轮融资

摘要

万联证券发布人形机器人行业跟踪报告，维持机械设备行业“强于大市”评级。 产业层面，通用人形机器人公司逐际动力宣布完成近2亿美元Pre-IPO轮融资，短短半年融资近4亿美元，投后估值达150亿元。 小鹏汽车也敲定了旗下IRON人形机器人的全球落地时间表，计划于2027年面向全球市场推出，并力争2026年底前实现每月1,000台的量产产能。 报告认为当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻，AI大模型持续赋能，产业有望逐渐从B端走向C端。 建议关注精密减速器、执行器等高壁垒环节，以及能实现低成本高质量量产的国产供应链核心公司。

主要观点

• 行业维持“强于大市”评级，当前处于从技术突破迈向规模化商业化的关键期。

• 上周人形机器人板块指数下跌12.21%，跑输上证指数6.41个百分点，但跑赢申万机械设备指数2.17个百分点。

• 截至2026年7月17日，人形机器人指数PE(TTM)为30.26倍，近五年历史分位仅处约6%附近，估值处于历史底部区域。

• 上周人形机器人板块合计成交金额约5,970.98亿元，环比减少22.51%，占万得全A周度成交金额4.51%。

• 逐际动力完成近2亿美元Pre-IPO轮融资，投后估值达150亿元。

• 小鹏汽车计划于2027年面向全球市场推出IRON人形机器人，力争2026年底前实现每月1,000台的量产产能。

• 供给端特斯拉、宇树科技等稳步推进量产，需求端老龄化与劳动力成本攀升形成长期驱动。

论述逻辑

• 供给端量产提速叠加需求端人口与劳动力结构变化，共同驱动产业迈向商业化：供给端龙头推进量产，需求端长期驱动明确。

• 政策与资本助推叠加AI大模型赋能，推动人形机器人产业空间扩容：AI注入灵魂推动产业从B端走向C端。

• 整机价格下探是规模商业化的核心前提，国产供应链凭借成本优势有望实现从替代到引领的跨越。

关键展望

• 2026年被视为量产验证与场景落地的关键窗口。

• 小鹏汽车计划于2027年面向全球市场推出其人形机器人产品。

推荐标的

• 建议关注已进入或有望切入特斯拉与宇树科技供应链的核心零部件厂商（精密减速器、执行器、传感器等）。

• 建议关注掌握电机、减速器、控制器等核心零部件技术，并能实现低成本、高质量量产的国产供应链公司。