吴双 公司研究 业绩点评 华测检测（300012）：2026年中报点评：全球并购整合持续推进，业绩稳健增长

摘要

国信证券维持华测检测（300012.SZ）“优于大市”评级，认为公司作为第三方综合检测龙头业绩稳健、盈利质量持续提升。 2026年上半年实现营收34.29亿元（同比+15.86%），归母净利润5.64亿元（+20.63%），扣非归母净利润5.29亿元（+20.32%），毛利率/净利率为49.38%/16.57%（-0.21pct/+0.88pct）；2026Q2单季营收19.35亿元（+15.62%），归母净利3.85亿元（+16.39%）。 国际化推进显著，2026H境外收入增速62.94%、占比10.27%（较年初提升2.8个百分点），2026年7月完成新加坡Ugene实验室100%股权交割，南非Safety、NAIAS、麦可罗泰克、Openview、环安生物等并购整合持续贡献增量。 基于业绩兑现较好，国信小幅上调2026-2028年归母净利润至11.96/13.57/15.32亿元，对应PE为20.2/17.8/15.8倍。 风险提示为宏观经济下行、公信力受不利事件影响、业务增速不及预期。

主要观点

• 2026年上半年业绩稳健增长：营收34.29亿元（+15.86%），归母净利润5.64亿元（+20.63%），扣非归母净利润5.29亿元（+20.32%）

• 盈利能力提升：上半年毛利率49.38%（-0.21pct）、净利率16.57%（+0.88pct）；2026Q2单季营收19.35亿元（+15.62%）、归母净利3.85亿元（+16.39%）

• 生命科学板块2026H营收14.29亿元（+12.25%），毛利率49.86%（-1.30pct）；南非Safety食品业务整合顺利，已搭建覆盖中国、东南亚、非洲的跨区域食品检测服务体系，欧洲依托法国MIDAC实验室夯实国际合规服务网络

• 工业测试板块2026H营收7.15亿元（+18.95%），毛利率41.85%（-1.53pct）；南非Safety完成初步整合并贡献增量，NAIAS全球船用油检测业务整合深化

• 消费品测试板块2026H营收5.89亿元（+12.70%），毛利率46.83%（+5.36pct）；汽车电子EMC检测确立华东区域领先地位，蔚思博新实验室搬迁后芯片检测产能瓶颈解除、高毛利业务放量

• 贸易保障板块2026H营收4.81亿元（+12.79%），毛利率71.68%（-1.64pct）；麦可罗泰克PCB检测与Openview国际审核业务整合成效持续释放

• 国际化成效显著：2026H境内/境外收入增速分别为12.15%/62.94%，营收比重89.73%/10.27%，境外占比较年初提升2.8个百分点

• 2026年7月完成新加坡Ugene实验室100%股权交割，成为食品板块东南亚国际化关键支点

• 盈利预测上调：2026-2028年归母净利润小幅上调至11.96/13.57/15.32亿元（前值11.59/13.29/15.30亿元），对应PE 20.2/17.8/15.8倍，维持“优于大市”评级

• 可比公司估值（截至2026年8月17日）：广电计量、苏试试验、信测标准均获“优于大市”评级，2026E平均PE 30倍，华测检测2026E PE 20倍低于可比平均

• 风险提示：宏观经济下行、公信力受不利事件影响、业务增速不及预期

论述逻辑

• 起点是2026年中报数据：营收与归母净利润分别同比增长15.86%/20.63%，净利率提升0.88pct，验证业绩稳健增长与盈利能力提升

• 收入端由五大板块全面增长支撑，且前期投入（并购整合、新实验室产能）开始释放效益，医药板块毛利率大幅改善9.08pct是典型例证

• 全球收并购布局（南非Safety、NAIAS、麦可罗泰克、Openview、环安生物等）进入回报释放期，叠加新加坡Ugene交割，境外收入增速62.94%远超境内的12.15%，验证国际化持续推进

• 基于收入增长趋势与业绩兑现情况较好，小幅上调2026-2028年归母净利润预测，估值相应降至20.2/17.8/15.8倍PE

• 最终结论：公司作为第三方综合检测龙头，维持“优于大市”评级

关键展望

• 维持“优于大市”评级，评级衡量的是报告发布日后6到12个月内股价相对市场代表性指数（A股为沪深300）的表现

• 盈利预测：2026-2028年归母净利润11.96/13.57/15.32亿元（前值11.59/13.29/15.30亿元），同比增长17.6%/13.5%/12.9%，对应PE 20.2/17.8/15.8倍；2026-2028年营收预测为76.44/86.01/95.15亿元

• 估值指标展望：2026-2028E EV/EBITDA为16.6/14.6/13.0倍，ROE为13.9%/14.0%/14.0%

• 新加坡Ugene实验室已于2026年7月完成100%股权交割，后续将成为食品板块东南亚国际化的关键支点

• 风险因素：宏观经济下行、公信力受不利事件影响、业务增速不及预期

• 报告未在文本中给出具体目标价或合理估值数值（封面“合理估值”栏为空），仅给出评级与盈利预测

推荐标的

• 华测检测（300012.SZ）：维持“优于大市”评级；报告日收盘价15.22元、总市值25613百万元；理由为第三方综合检测龙头、全球收并购进入回报释放期，上调2026-2028年归母净利润至11.96/13.57/15.32亿元，对应PE 20.2/17.8/15.8倍

• 广电计量（002967.SZ）：可比公司表中评级“优于大市”，截至2026年8月17日收盘价17.53元，总市值112亿元，2026E Wind一致预期PE 23倍

• 苏试试验（300416.SZ）：可比公司表中评级“优于大市”，收盘价15.00元，总市值76亿元，2026E Wind一致预期PE 25倍

• 信测标准（300938.SZ）：可比公司表中评级“优于大市”，收盘价29.79元，总市值102亿元，2026E Wind一致预期PE 43倍