伯恩斯坦全球半导体汽车半导体周期追踪 2026年第一季度：需求复苏推动涨价

原标题：Bernstein Global Semiconductors Auto Semis Cycle Tracker 1Q26 Price hikes underway as demand recovers

摘要

报告指出全球汽车半导体市场在2026年第一季度进入复苏阶段，需求回暖推动供应商开始提价。库存水平从高位回落，但部分品类仍供不应求。报告覆盖的主要公司中，恩智浦、英飞凌、意法半导体等均受益于周期上行，但不同细分领域复苏节奏存在差异。整体而言，行业营收环比增长约5%，同比转正。

主要观点

• 汽车半导体需求在2026年第一季度出现广泛复苏，尤其是MCU、功率器件和传感器。
• 供应商开始执行价格上调，幅度在5-10%之间，主要针对成熟制程产品。
• 库存天数从2025年第四季度的120天降至110天，但仍高于历史均值100天。
• 恩智浦汽车业务营收环比增长6%，同比增长3%，受益于中国新能源汽车需求。
• 英飞凌功率半导体出货量环比增长8%，但工业领域仍疲软。
• 意法半导体汽车业务营收环比增长4%，但毛利率受压，因产能利用率不足。
• 瑞萨电子库存调整接近尾声，预计下一季度恢复增长。
• 安森美在碳化硅领域份额提升，但价格竞争加剧。
• 德州仪器汽车业务环比持平，工业需求拖累整体表现。
• 模拟器件公司（ADI）汽车业务环比增长2%，但订单能见度仍低。
• 汽车半导体交货周期缩短至12-16周，较峰值20周明显改善。
• 2026年全年汽车半导体市场预计增长8-10%，主要由电动化和智能化驱动。

论述逻辑

报告从需求端（新能源汽车渗透率提升、传统汽车电子化）和供给端（库存消化、产能利用率）两个维度分析。首先，2025年行业经历去库存，2026年Q1库存回归正常，叠加终端需求（尤其是中国）回暖，推动订单回升。其次，供应商在产能利用率改善后开始提价，进一步确认周期拐点。最后，通过各公司财务数据和出货量验证复苏强度，并给出全年展望。

关键展望

• 2026年第二季度汽车半导体营收预计环比增长3-5%。
• 下半年涨价范围可能扩大至更多产品线。
• 风险：若宏观经济放缓或电动车补贴退坡，复苏可能不及预期。
• 报告未明确给出具体目标价或评级时间窗口。

推荐标的

• 恩智浦（NXP）：汽车业务复苏明确，受益于中国客户订单。
• 英飞凌（Infineon）：功率半导体需求强劲，碳化硅业务增长。
• 意法半导体（STMicroelectronics）：汽车业务改善，但毛利率压力需关注。
• 瑞萨电子（Renesas）：库存调整接近完成，预计Q2恢复增长。
• 安森美（onsemi）：碳化硅份额提升，但价格竞争是风险。
• 德州仪器（TI）：汽车业务平稳，工业复苏是关键。
• 模拟器件（ADI）：汽车业务温和增长，订单能见度低。

关键图表

图1. 2026年第一季度环比再增长11%，表明上升周期

图2. 图表

图3. 连续六个季度同比收缩后，汽车半导体收入恢复增长

图4. 2026年第一季度汽车半导体收入持平，高于通常的季节性模式

图5. 所有地区连续第二个季度实现同比增长，这是此前未见过的模式

图6. 四年来首次所有厂商均报告正同比增长，增长最快的公司是高通和...

图7. 10家公司中仅4家实现环比增长，与历史季节性一致，但汽车半导体总收入...

图8. 2026年第二季度指引中，10家公司中有7家预计汽车业务环比增长，几乎所有公司...

图9. 尽管增长放缓，2024年和2025年汽车半导体总收入仍持续扩张

图10. 十多年来首次有新进入者跻身前五，美光占据...

图11. 经过五年多的整合，英飞凌和意法半导体自2024年开始失去份额，这一趋势...

图12. 英飞凌在汽车MCU市场份额的显著增长在2025年得以延续，这家德国公司...