花旗 美国生物技术与制药：强生26年第三季度每股收益电话会解读：随着核心产品线深度增加，创新药业务撑起当季表现

摘要

强生2026年第三季度财报表现稳健，实现营收254亿美元，超出彭博一致预期130万美元，调整后每股收益为2.59美元，超出预期0.07美元。 创新药业务表现强劲，营收达168亿美元，同比增长7.7%，其中Tremfya表现突出，营收24亿美元，同比增长68.3%。 医疗科技业务营收86亿美元，同比增长2.5%。 公司小幅上调了2026年全年指引，营收中值上调1亿美元，调整后每股收益上调0.07美元。

主要观点

• 强生第三季度营收与每股收益均超预期

• 创新药业务增长强劲，增速优于医疗科技业务

• Tremfya销售额大幅增长，推动IL-23类药物市场扩张

• 多发性骨髓瘤药物Carvykti与Tecvayli表现亮眼

• Spravato需求增长，看好迷幻药疗法前景

• Icotyde主要吸引系统性治疗初治患者，未对Tremfya造成明显蚕食

论述逻辑

• 强生通过核心创新药产品线（如Tremfya、Carvykti、Tecvayli）的强劲增长抵消了医疗科技业务的平稳表现，同时通过新药Icotyde拓展系统性治疗市场而非单纯抢占存量份额，从而支撑了整体业绩的超预期表现，并促使管理层小幅上调全年业绩指引。

关键展望

• 强生管理层对Icotyde设定了100亿美元的峰值销售目标

• Icotyde在炎症性肠病（IBD）领域的潜力仍需临床验证

推荐标的

• AbbVie (ABBV.N): 目标价260美元

• Amgen Inc. (AMGN.O): 目标价405美元

• Bristol Myers Squibb (BMY.N): 目标价70美元

• Gilead Sciences Inc (GILD.O): 评级1