2026-09-08 · 申万宏源 · 公司/行业基本面

申万宏源煤炭行业疆煤专题研究报告系列二：疆煤消纳与外运深度解析，煤化工筑底，大通道破局

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摘要

申万宏源煤炭团队发布疆煤专题系列二，核心判断为疆煤产量和消费量均有望大幅增长，煤化工构成疆内消纳的底部需求，出疆大通道打开外运空间。资源端，新疆预测煤炭资源量2.19万亿吨、约占全国40%，累计查明资源量4500亿吨，已形成吐哈、准噶尔、伊犁、库拜四大煤田，2025年产量5.53亿吨、占全国11.44%，且埋藏浅、露天开采成本低，天池能源、新疆能化2025年吨煤销售成本分别为148元/吨、77元/吨。供给端，全国未来三年确定性预计新增产能仅约5500万吨，在建产能合计约1.9亿吨，新增产能主要向新疆集中。需求端，2025年疆内消耗约4.1亿吨，煤电、煤化工占疆内消费量约70%；截至2026年7月的76个重要煤化工项目中新疆占32个、总投资近7000亿元，报告测算到29年底乐观/中性/保守情景带动新疆化工用煤2.69/2.04/1.48亿吨。外运端，2025年疆煤外运1.5亿吨，2027年临哈骨干通道建成后预计新增出疆能力2亿吨，临哈线扩能后远期设计运力达2亿吨/年。报告预计疆煤产量到2030年达9-10亿吨、其中出疆2.5亿吨，并试算全国煤炭供需平衡表显示供需差走阔。投资上建议关注在新疆地区有产能增长潜力的特变电工（核定产能7400万吨/年）与兖矿能源（疆内在产产能2250万吨/年、在建1000万吨/年）。

主要观点

新疆煤炭资源禀赋突出：预测资源量2.19万亿吨、占全国40%左右，累计查明资源量4500亿吨，低变质煤占比达90%，呈'北富南贫'分布，形成吐哈、准噶尔、伊犁、库拜四大煤田

四大煤田中准东查明资源量约2747亿吨、约占全疆61%，吐哈约1407亿吨占31%，伊犁约273亿吨占6%，库拜约46亿吨占1%；准东、吐哈以长焰煤、不粘煤为主，是优质动力和化工用煤

国内煤炭开发重心西移、未来新增产能主要在新疆：其余省份产量持续收缩，全国未来三年确定性预计新增产能仅约5500万吨，在建煤矿产能合计约1.9亿吨，2023年以来新批复产能主要在新疆、甘肃

疆煤埋藏浅、适合大规模露天开采，成本优势明显：特变电工天池能源2021-2025年吨煤销售成本分别为108、131、132、151、148元/吨，新疆能化2022-2025年为85、102、99、77元/吨

疆煤产量长期增长但短期放缓：2024年产量5.41亿吨、同比增长17.5%，2025年5.53亿吨、同比增长1.9%，2026年1-6月2.60亿吨、同比下降7.3%，6月单月同比下降15.3%

铁路是疆煤外运主力、运量稳步提升：2025年铁路外运9533万吨、同比增长5.2%、约占疆煤产量17%；2026年上半年外运4965.2万吨、同比增长8.5%，截至7月12日累计5292.74万吨、日外运量突破25万吨

全国用煤结构中电力为基本盘、化工贡献增量：2025年煤炭消费49.9亿吨、同比增长2.04%，电力/钢铁/建材/化工分别耗煤29.1/7.1/4.8/4.3亿吨、占比58%/14%/10%/9%；化工耗煤22-25年分别增长5.4%、5.4%、8.3%、10.2%，2026年油价跳涨驱动煤化工替代、景气度增强

AI算力构筑电力新增长点：中国数据中心用电量较2024年增长约1750亿千瓦时、增幅170%，人均数据中心能耗由24年约70千瓦时升至30年预计200千瓦时；IEA预测2035年全球数据中心用电达1100TWh以上、较2025年增幅超100%，保守估计700TWh

煤化工投资重心显著向新疆倾斜：截至2026年7月的76个重要煤化工项目中，新疆32个居首、总投资近7000亿元，蒙陕晋宁21个项目约2900亿元，其他地区23个项目仅近800亿元；内地以中小型改造为主，新疆重点布局巨型一体化基地

报告三情景测算新疆煤化工耗煤：假设单吨烯烃耗煤4.5吨、每亿方天然气耗煤24万吨、单吨油品耗煤3.5吨，保守/中性/乐观情景新增耗煤分别为14820/20436/26902万吨，主要关注煤制烯烃与煤制天然气项目

全国煤炭供需平衡表试算显示供需差走阔：2026E-2030E理论库存变化分别为-2.68、-3.38、-3.26、-3.27、-3.33亿吨，其中化工行业耗煤2026E-2030E预测增速为13.0%/15.0%/8.0%/8.0%/8.0%

出疆通道呈'一主两辅'格局：兰新线为核心通道并保障中欧班列，北翼临哈铁路双线电气化扩能推进、远期设计运力达2亿吨/年，红淖铁路计划2026年9月启动双线电气化重载改造；公路通道包括G30连霍、G7京新、312国道、淖柳公路等，部分疆内能源企业已布局多式联运基地和前置仓

论述逻辑

新疆预测资源量2.19万亿吨、约占全国40%，且埋藏浅、露天开采成本仅为中东部矿井煤一半左右 → 中东部老旧煤矿面临资源枯竭退出，全国未来三年确定性新增产能仅约5500万吨，开发重心加速向新疆转移 → 疆内消纳端：煤电方面推进大型坑口火电站满足区域用电及'西电东送'，煤化工方面凭借能源安全兜底价值与硬性禀赋（低成本坑口煤、充足土地、顶尖风光绿电）承接产业西移，76个重要煤化工项目中新疆占32个、总投资近7000亿元，三情景测算到29年底新增化工用煤2.69/2.04/1.48亿吨 → 疆内消纳之外，外运依赖'一主两辅'通道：兰新线承担主力，兰新动车线通车释放普速货运能力，临哈铁路扩能改造后远期设计运力2亿吨/年，2027年临哈骨干通道建成后预计新增出疆能力2亿吨，公路与柳沟、明水、宁东、广元多式联运基地形成弹性补充 → 全国供需平衡表试算显示2026-2030年供需差走阔（理论库存变化持续为负）→ 看好煤价反弹后疆煤外运量价齐升 → 建议关注在新疆地区有产能增长潜力的特变电工、兖矿能源。