万联证券 策略快评报告：美联储加息收紧流动性，关注港股市场资金面表现

摘要

万联证券策略快评认为，当地时间9月16日美联储FOMC会议宣布加息25bp，联邦基金利率目标区间升至3.75%至4.00%，决议以12比0通过显示美联储内部分歧弥合，主席沃什此次表态偏鹰。 点阵图方面，19名官员中有18人提交预测，其中16人认为今年应再次加息，中位数落在4.13%，鹰派信号明显，今年内或再加息一次。 资产表现上，9月16日美国三大股指下跌，10年期美债、2年期美债收益率走高，原油及贵金属市场下跌，美元指数走高至100.31。 随着加息落地，海外宏观流动性有所收紧，香港金管局9月17日将基准利率上调25bp至4.25%以回应美联储政策变动，而国内流动性仍保持宽松。 9月17日港股三大指数低开，恒生指数跌0.94%、恒生科技指数跌1.03%，大型科技股多数下跌，黄金股、石油股走弱，科技板块估值或受到扰动。 9月16日《香港特别行政区经济和社会发展第一个五年规划(2026-2030年)》公布，强调提升香港资本市场的深度、广度和国际联系，报告预计政策举措落地将进一步提升香港资本市场竞争力并提振港股市场情绪。 配置上建议短期以防御为主、兼顾结构性景气方向，关注具估值优势的高股息现金流稳定资产、盈利兑现率较高且现金流稳健的企业，并中长期持续配置AI产业链龙头企业；风险因素包括地缘局势波动、海外经济陷入衰退、技术发展不及预期及香港地区经济表现不及预期。

主要观点

• 事件：当地时间9月16日美联储FOMC会议宣布加息25bp，联邦基金利率目标区间升至3.75%至4.00%。

• 利率决议以12比0通过，美联储内部分歧弥合；声明称就业增长与劳动力供给保持同步、失业率变化不大，通胀仍处于高位，政策行动将有助于更及时地实现委员会2%的目标，主席沃什此次表态偏鹰。

• 点阵图鹰派信号明显：19名官员中18人提交预测，16人认为今年应再次加息，点阵图中位数落在4.13%，今年内或再加息一次。

• 资产表现联动：9月16日美国三大股指下跌，10年期与2年期美债收益率走高，原油及贵金属市场下跌，美元指数走高至100.31。

• 港股宏观流动性：美联储加息落地使海外宏观流动性有所收紧，香港金管局9月17日将基准利率上调25bp至4.25%以回应美联储政策变动，国内流动性仍保持宽松，后续需跟踪南向资金表现及香港各大银行利率调整方案与最优惠贷款利率变动。

• 港股市场表现：9月17日港股三大指数低开，恒生指数跌0.94%、恒生科技指数跌1.03%；大型科技股多数下跌，黄金股、石油股走弱，科技板块估值或受到扰动。

• 政策面托底：9月16日《香港特别行政区经济和社会发展第一个五年规划(2026-2030年)》公布，强调提升香港资本市场的深度、广度和国际联系，报告预计有关政策举措落地将进一步提升香港资本市场竞争力、提振港股市场情绪。

• 投资建议：在海外流动性收紧与五年规划出台背景下，短期配置以防御为主、兼顾结构性景气方向，关注高股息现金流稳定的估值优势资产、盈利兑现率较高且现金流稳健的企业，中长期主线持续配置AI产业链龙头企业。

• 风险因素：地缘局势波动、海外经济陷入衰退、技术发展不及预期、香港地区经济表现不及预期。

• 报告附带的评级体系说明：行业评级分为强于大市、同步大市、弱于大市，公司评级分为买入、增持、观望、卖出，基准指数为沪深300指数；报告强调其采用的是相对评级体系。

论述逻辑

• 美联储9月16日以12比0全票通过加息25bp、将联邦基金利率目标区间升至3.75%至4.00% → 点阵图中18名提交预测的官员里有16人认为年内应再加息、中位数升至4.13%，鹰派信号引发9月16日美股三大指数、原油及贵金属下跌，美债收益率与美元指数（100.31）走高 → 海外宏观流动性收紧，香港金管局9月17日跟随上调基准利率25bp至4.25% → 港股三大指数低开，恒生指数跌0.94%、恒生科技指数跌1.03%，大型科技股、黄金股、石油股走弱，科技板块估值或受扰动。

• 叠加9月16日香港五年规划（2026-2030年）公布、强调提升资本市场深度、广度和国际联系，形成流动性收紧与政策托底并存的格局 → 报告由此推导出短期以防御为主、兼顾结构性景气，配置高股息现金流稳定资产与盈利兑现率较高的企业，并以AI产业链龙头作为中长期主线的配置结论。

关键展望

• 货币政策路径：点阵图鹰派信号明显，报告判断今年内或再加息一次（点阵图信号，非确定性结论）。

• 后续验证点：密切跟踪南向资金表现、香港本地货币政策的传导情况，持续关注香港各大银行公布的利率调整方案及最优惠贷款利率的变动情况。

• 政策展望：香港五年规划（2026-2030年）有关政策举措落地预计将进一步提升香港资本市场竞争力、提振港股市场情绪。

• 风险提示：地缘局势波动、海外经济陷入衰退、技术发展不及预期、香港地区经济表现不及预期。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，全文未列出具体公司、证券、评级或目标价，仅在配置方向上给出三条建议：短期以防御为主、兼顾结构性景气方向。

• 方向一：目前具有估值优势、高股息、现金流稳定的资产，具备相对收益与防御属性。

• 方向二：关注盈利兑现率较高、现金流较为稳健的企业。

• 方向三：中长期主线持续配置AI产业链龙头企业。