摩根士丹利 亚洲–宏观催化剂：2次上调和1次维持

摘要

摩根士丹利梳理8月24-30日当周亚洲宏观催化剂，核心是三场央行议息：预计韩国央行（BoK）8月27日加息至3.0%，为加息周期内第二次加息，点阵图可能指向3.5%的更高终端利率；菲律宾央行（BSP）预计同日加息25个基点，以推动通胀回到目标区间并锚定通胀预期；泰国央行（BoT）8月26日大概率以一致投票维持利率不变（日历显示政策利率1.00%），延续宽松以培育更强复苏。 数据方面，预计澳大利亚7月整体CPI环比+0.9%、同比+3.3%，月度走强主要来自燃油补贴退出与出行价格修复，截尾均值环比+0.4%、同比由3.6%降至3.5%；二季度建筑业完工环比+2.0%、同比+5.6%，私人资本支出环比-2.5%但同比仍增11.0%，焦点是数据中心相关设备支出放缓后投资动能能否扩散。 日本方面，预计8月东京CPI整体同比+1.8%、除生鲜食品核心+1.7%、再除能源的核心+1.9%，7月失业率维持2.5%、有效求人倍率微升至1.19倍。 报告同时提示，8月25日发布的RBA会议纪要预计将强化'鹰派按兵不动'的立场。

主要观点

• 韩国央行（BoK）8月27日会议预计加息至3.0%，为加息周期内第二次加息；强劲宏观背景支持上修增长与通胀预测，点阵图料指向3.5%的更高终端利率。

• 菲律宾央行（BSP）8月27日预计加息25个基点，延续紧缩周期；若要使通胀回到目标区间并锚定通胀预期，后续可能仍需进一步收紧。

• 泰国央行（BoT）8月26日会议预计以一致投票维持利率不变（事件日历显示政策利率为1.00%），货币政策委员会将继续保持政策宽松以培育更强的复苏。

• RBA 8月会议纪要（8月25日）预计将强化'鹰派按兵不动'的理由，焦点在于理事会如何权衡维持与加息、进一步紧缩的门槛，以及此前加息在多大程度上抑制家庭支出、住房与劳动力需求。

• 澳大利亚7月CPI（8月26日发布，重要性'非常高'，预期大体符合共识）预计整体环比+0.9%、同比+3.3%，月度走强源于燃油补贴退出和出行价格修复；截尾均值环比+0.4%，同比预计由3.6%降至3.5%。

• 澳大利亚二季度建筑业完工（8月26日，预计较共识明显超预期）环比+2.0%、同比+5.6%，关注住宅建筑活动能否在一季度疲弱后反弹；工程完工预计部分回吐上季受西澳大型能源项目安装推动的强劲。

• 澳大利亚7月家庭支出指标预计环比+0.2%，同比增速放缓至5.6%；6月电动车购买与出行强劲之后本月可能放缓，重点关注可自由支配支出是否显示高利率与楼市走弱对需求的拖累加重。

• 日本8月东京CPI（8月28日，重要性'非常高'）预计整体同比+1.8%，日式核心（除生鲜食品）+1.7%，核心核心（除生鲜食品和能源）+1.9%。

• 日本7月失业率预计持平于2.5%，有效求人倍率（职位空缺与求职人数之比）预计微升至1.19倍。

• 8月24-30日事件日历覆盖澳大利亚（RBA纪要、CPI、建筑业完工、家庭支出、私人资本支出）、日本、韩国（含消费者信心与BoK会议）、菲律宾（BSP会议及进出口）、泰国（BoT会议）、台湾（失业率、工业生产）、印度（工业生产）、中国香港（进出口与贸易余额）及新加坡（CPI、核心CPI、工业生产），并标注每项事件的重要性与预期方向。

论述逻辑

• 报告以8月24-30日亚洲宏观事件日历为框架 → 三场央行议息构成核心判断：韩国宏观表现强劲，支持BoK第二次加息至3.0%并上修增长/通胀预测，点阵图进而指向3.5%终端利率；菲律宾通胀尚未回到目标区间，BSP需再加息25bp以锚定通胀预期；泰国复苏尚需扶持，BoT维持利率不变并保持宽松 → 数据端聚焦澳大利亚：在RBA'鹰派按兵不动'背景下，7月CPI（尤其截尾均值能否从3.6%Y降至3.5%Y）、建筑业完工、家庭支出与私人资本支出将检验此前加息对需求的抑制程度，以及投资动能能否从数据中心向更广领域扩散 → 日本东京CPI与劳动力市场数据为观察再通胀动能提供参照 → 会议结果与数据表现共同构成后续政策路径与市场的验证点。

关键展望

• 8月27日BoK会议为最关键验证点：是否加息至3.0%、是否上修增长与通胀预测，以及点阵图是否指向3.5%的更高终端利率。

• 8月27日BSP会议验证是否加息25个基点，以及是否释放后续仍需进一步紧缩以使通胀回到目标区间、锚定通胀预期的信号。

• 8月26日BoT会议验证是否以一致投票维持利率不变、延续宽松立场。

• 8月25日RBA会议纪要与8月26日澳大利亚7月CPI：检验截尾均值同比能否从3.6%降至3.5%，以及住房与市场化服务类别是否显示通胀正被走弱的需求所遏制；8月28日东京CPI（整体+1.8%Y预期）验证日本通胀动能。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的：本篇为亚洲宏观催化剂周报，仅涉及央行政策与宏观数据预览，未出现个股覆盖、评级或目标价。