2026-09-11 · Nomura · 公司/行业基本面

野村亚洲早间新闻与观点：部分全球市场研究摘要

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摘要

野村9月11日亚洲早间简报聚焦多重评级与目标价调整。核心观点是韩国造船板块的HD现代集团将把HiMSEN发动机产能到2030年扩大至7.2GW（其中4GW用于陆基发电），HD现代海洋解决方案与HD现代重工为主要受益者，后者宣布总计1.0722万亿韩元的两项新生产设施投资可能触发盈利上修。现代汽车维持买入但目标价从60万韩元下调至52万韩元，隐含34%上行空间，反映韩元升值与Boston Dynamics估值下调的拖累，但预计4季度销售环比反弹。中国市场方面，8月内需疲弱（乘用车零售1.5百万辆、同比-23.6%）但出口强劲，EV渗透率升至64.7%；挖掘机/装载机8月销量同比+19.3%/+14.7%，出口加速但国内复苏温和。印尼方面，NOAA预测强厄尔尼诺概率超90%，高温利好饮料需求；零售商面临5kg高端大米供应短缺。马来西亚方面，东京地方法院驳回IHH对第一三共的全部诉讼；棕榈油8月库存环比+7.5%至2.82百万吨，为连续第五个月上升，9月库存增速预计放缓。

主要观点

HD现代重工宣布1.0722万亿韩元投资用于两座新生产设施，可能触发盈利上修

HiMSEN发动机产能到2030年预计扩张至7.2GW，其中4GW用于陆基发电

具体投资拆分：8336亿韩元用于蔚山新HiMSEN发动机工厂（2026年9月至2028年5月），2386亿韩元用于SMR主要部件工厂（2026年10月至2029年4月）

现代汽车维持买入，SOTP法目标价下调13%至52万韩元，隐含34%上行空间

现代汽车估值下调的两个关键因素：韩元升值和Boston Dynamics公允价值从11.5万亿韩元降至10.5万亿韩元

8月中国汽车批发2.4百万辆（同比-6.2%，环比+5.1%），乘用车零售（除微面）1.5百万辆（同比-23.6%，环比+5.5%）

8月中国乘用车EV零售1.0百万辆（同比-9.8%，环比+5.6%），EV渗透率小幅提升至64.7%；ICE零售同比再降40%以上

印尼：NOAA预测强厄尔尼诺概率超90%，高温利好饮料需求；行业参与者正积极扩产并加强分销网络

印尼零售商面临5kg高端大米（限价IDR74.5k/kg）供应短缺，因生产成本与限价之间的差距扩大

东京地方法院于9月10日驳回IHH旗下NTK对第一三共的全部诉讼，NTK是IHH持有Fortis Healthcare 31.2%股份的载体

马来西亚棕榈油8月库存环比+7.5%至2.82百万吨，高于彭博共识2.78百万吨，为连续第五个月增加，较平均水平高出46%

8月毛棕榈油产量环比+1.4%至1.82百万吨（略低于共识1.83百万吨）；9月预计因雾霾影响收割而环比持平

论述逻辑

HD现代重工宣布1.0722万亿韩元产能扩张投资 → HiMSEN产能到2030年将达7.2GW（其中4GW陆基） → HMS与HHI为主要受益者 → 重申HMS为韩国造船板块首选 → 现代汽车：韩元升值+Boston Dynamics估值下调 → SOTP目标价下调至52万韩元 → 但4Q26新车型（Avante、Tucson、Ioniq 3、GV90）有望驱动销售环比反弹 → 维持买入，长期再评级故事锚定机器人与SDV转型 → 中国8月数据：内需疲弱（乘用车零售-23.6%）+出口强劲（挖掘机出口+32.7%） → 长期需求稳定，高质量全球化是中国车企关键任务 → 印尼：厄尔尼诺概率>90% → 饮料需求升温（利好）+大米短缺（风险） → 马来西亚：IHH诉讼败诉（一次性事件）+棕榈油库存连升五个月但9月增速放缓

关键展望

HHI新工厂投产时间窗口：HiMSEN新厂2026年9月-2028年5月；SMR部件厂2026年10月-2029年4月

现代汽车4Q26销售预计环比反弹，新车型包括Avante、Tucson、Ioniq 3、GV90

中国工程机械原材料成本压力、行业竞争和汇率波动预计将持续拖累2026年全年盈利

9月马来西亚棕榈油产量预计环比持平于约1.82百万吨，库存增速放缓

近期财报日历：东风汽车（489 HK）9月14日、J&T Express（1519 HK）9月14日、Trip.com（TCOM US）9月15日

印尼大米短缺并非首次：2025年7-12月曾发生类似中断，2026年5月短缺再现

野村 亚洲早间新闻与观点：部分全球市场研究摘要

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主要观点

论述逻辑

关键展望

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