高盛 Best Buy（BBY.US）2Q27财报前瞻关键驱动因素20260812

摘要

高盛在本次Best Buy（BBY.US）2Q27财报前瞻报告中维持“卖出”评级，12个月目标价为62美元，较当前股价83.28美元存在25.6%的下行空间。 分析师指出，尽管受手机和RGB电视独家销售推动，市场情绪有所改善，但内存价格上涨将压缩利润率，且下半年面临更艰难的可比基数。 高盛科技团队将2026和2027年全球PC出货量预期下调至同比下降14%和5%，同时IDC初步估计2Q26的PC出货量同比下降4.9%。 在笔记本电脑价格方面，整体ASP较4月份高出约高个位数（HSD），入门级笔记本价格上涨约30%，且整体SKU数量下降约12%。 在电器市场，Best Buy的份额落后于竞争对手，而其2Q的可比销售额预估为+0.5%，低于共识预期的1.1%和公司指引的1.0%。

主要观点

• 高盛对Best Buy维持“卖出”评级，12个月目标价为62美元，当前股价为83.28美元，隐含25.6%的下行空间。

• 分析师在4月份下调评级，认为内存价格上涨将挤压利润率，因为消费者会降级购买更低价的SKU。

• 该股目前的交易估值为7.1倍EV/EBITDA，而其3年和5年历史均值分别为7.0倍和6.9倍，引发估值担忧。

• 高盛科技团队将2026和2027年全球PC出货量预期下调至同比下降14%和5%。

• IDC初步估计，2Q26全球PC出货量同比下降4.9%，结束了连续9个季度的增长。

• 在笔记本电脑价格监测中，整体SKU数量较4月份下降了约12%，整体ASP较4月份高出约高个位数（HSD）。

• 入门级笔记本电脑价格大幅上涨，比4月份水平高出约30%，而高端笔记本电脑价格则低于4月份水平约低个位数（LSD）。

• 在1Q26的家电市场中，Best Buy的单位份额和美元份额均为5%，大幅落后于Lowe's（42%单位份额）和Home Depot（8%单位份额）。

• 在AI眼镜品类中，Best Buy提供87个SKU（其中63个为Meta品牌），超过National Vision的8个SKU。

• 高盛预估Best Buy 2Q可比销售额增长0.5%，低于市场共识的1.1%和公司指引的1.0%。

论述逻辑

• 高盛科技团队下调全球PC出货量预期，且IDC数据显示出货量首次下降，表明终端需求疲软与成本上升同时存在 -> 笔记本电脑整体SKU数量减少，入门级产品价格因内存等零部件短缺上涨30%，但高端机型价格下降，结构分化可能促使消费者降级购买 -> 家电市场份额落后于Lowe's和Home Depot，竞争激烈限制了利润转化 -> 下半年面临Nintendo Switch和返校季等强劲基数 -> 综合判断公司2Q增长难以达到共识预期（预测可比销售额+0.5% vs 共识+1.1%），且当前估值已高于历史平均 -> 维持“卖出”评级，设定62美元目标价。

关键展望

• 高盛预测Best Buy在2Q27的可比销售额将增长0.5%。

• 12个月目标价为62美元，下行/基准/上行情景对应的EV/EBITDA倍数分别为5.0倍/5.5倍/6.0倍。

推荐标的

• Best Buy Co. (BBY.US)：评级为“卖出”（Sell），12个月目标价为62美元，当前股价为83.28美元。