摩根大通 PANDORA（PNDORA.CO）2026年第一季度业绩：略有缓解，但仍是颠簸之旅

原标题：J.P. Morgan PANDORA（PNDORA.CO）Q1 26 Results ~ Some relief, but still a bumpy journey

摘要

摩根大通维持对PANDORA的增持评级，目标价1,100丹麦克朗。2026年第一季度业绩略超预期，但公司仍面临挑战。收入同比下降2%至64.5亿丹麦克朗，略高于市场预期。EBIT为17.2亿丹麦克朗，利润率26.7%，高于预期。管理层维持全年指引，但市场对增长前景仍存疑虑。报告认为短期压力已部分缓解，但复苏路径不平坦。

主要观点

• 2026年第一季度收入64.5亿丹麦克朗，同比下降2%，但比市场预期高1%。
• EBIT为17.2亿丹麦克朗，利润率26.7%，比市场预期高1.5个百分点。
• 每股收益（EPS）为14.5丹麦克朗，高于预期的14.0丹麦克朗。
• 同店销售增长（LFL）为-3%，略好于预期的-4%。
• 管理层维持全年收入增长（剔除汇率）0-3%和EBIT利润率约26%的指引。
• 公司宣布10亿丹麦克朗的股票回购计划，与预期一致。
• 报告指出，尽管业绩略有缓解，但消费者需求疲软和竞争加剧仍是主要风险。
• 摩根大通认为，PANDORA的品牌重塑和成本控制措施正在见效，但需要时间。
• 目标价1,100丹麦克朗基于2026年预期PE的18倍。
• 当前股价较目标价有约15%的上行空间。

论述逻辑

2026年第一季度业绩略超预期 → 收入降幅小于预期，利润率高于预期 → 管理层维持全年指引 → 短期压力缓解，但消费者信心和竞争环境仍不确定 → 摩根大通维持增持评级，认为估值合理，但复苏需时间。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出需关注下半年消费者需求恢复情况以及竞争格局变化。风险包括需求进一步疲软和成本压力。

推荐标的

• PANDORA（PNDORA.CO）：增持评级，目标价1,100丹麦克朗。理由：Q1业绩略超预期，估值有上行空间，但复苏路径不平坦。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。