吴一凡 梁婉怡 吴晨玥 卢浩敏 张梦婷 行业研究 行业定期 华创交运红利资产月报（2026年7月）：交运红利资产防御价值彰显，风格再平衡窗口开启

摘要

2026年7月，交运红利资产表现突出，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅分别为+7.35%、+10.89%、+12.47%，均跑赢沪深300指数。 在低利率环境下，截至7月末10年期中债国债到期收益率降至1.71%，红利资产防御价值彰显。 行业基本面方面，过去四周监测港口货物吞吐量同比下降4.2%至9.82亿吨；高速公路6月货运量同比增长3.4%至37.75亿吨；铁路6月旅客发送量同比增长1.6%至3.79亿人次。 投资建议上，报告强推港口板块的招商港口与青岛港，并首推公路板块的四川成渝（A股股息率4.9%，H股7.0%）；铁路板块持续推荐公告未来三年分红比例不低于55%的京沪高铁。 报告强调，随着长久期与改革红利的释放，交运高股息优质标的的配置价值凸显。

主要观点

• 7月交运红利板块表现亮眼，港口与铁路跑赢交运指数

• A/H股交运红利个股全线上涨，四川成渝与招商局港口领涨

• 国债收益率震荡下行，市场仍处于低利率环境

• 港口周度货物吞吐量同比下降，但集装箱吞吐量同比增长

• 公路货运表现优于客运，货运量保持正增长

• 铁路客运量小幅增长，货运发送量微降

• 港口重点公司业务稳健，招商港口集装箱吞吐量增长

• 红利板块估值中，高速公路和银行股息率领先

关键展望

• 京沪高铁承诺未来三年分红比例将不低于55%，股息率有望提升

• 厦门港务资产注入一旦完成，盈利能力与红利属性或迎双提升

• 关注北部湾港未来平陆运河开通后对业务量促进的潜力

• 风险提示：经济下滑、改革及资本运作不及预期

推荐标的

• 港口：强推招商港口（分红比例从30.5%提升至43%）、青岛港；重点推荐唐山港；推荐厦门港务；关注北部湾港

• 公路：首推A/H股息率最高的四川成渝（A股4.9%，H股7.0%）；重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速

• 铁路：推荐具备价格弹性与分红提升潜力的京沪高铁