摩根大通 新兴市场资金追踪：连续三周抛售后的一丝被动希望

摘要

新兴市场股票基金在经历连续三周累计58亿美元的流出后，本周录得1.07亿美元的边际净流入。 被动型基金流入量从上周的1.92亿美元大幅回升至14亿美元，抵消了主动型基金13亿美元的持续流出。 地区表现分化明显，拉美地区录得15亿美元的强劲流入，创4月以来新高，而亚洲（除日本外）则持续遭遇抛售，本周流出15亿美元，累计流出达88亿美元。 年初至今，新兴市场股票基金累计流入687亿美元，其中被动型基金贡献了904亿美元，主动型基金则流出217亿美元。

主要观点

• 新兴市场股票基金录得微弱净流入，被动型基金资金回流是主要驱动力。

• 拉美地区资金流入强劲，创下4月以来最高水平。

• 亚洲（除日本外）抛售压力持续，已连续九周净流出。

• 巴西市场录得创纪录的28亿美元流入，主要受选举结果影响。

• 韩国和印度市场持续遭遇大规模资金流出。

• 新兴市场基金年初至今累计流入687亿美元，被动与主动资金分化显著。

论述逻辑

• 新兴市场整体资金流向受被动型基金配置驱动 -> 尽管主动型基金连续五周流出，但被动型基金流入规模扩大 -> 地区间资金流向受特定政治事件（如巴西选举）和市场动能（如亚洲抛售）驱动 -> 最终导致新兴市场整体录得微弱净流入。

关键展望

• 巴西策略师认为仍存在驱动资金进一步流入的催化剂。

• 摩根大通继续维持对韩国和台湾市场的超配（Overweight）评级。

推荐标的

• 报告未明确给出个股推荐标的，主要提供市场配置建议。

关键图表

图1. 新兴市场股票基金每周资金流向：被动型与主动型对比

图2. 新兴市场股票基金资产管理规模与MSCI新兴市场指数表现对比

图3. 除中国外新兴市场股票基金资产管理规模构成（十亿美元）

图4. 除中国外新兴市场基金月度累计资金流向（十亿美元）

图5. 发达欧洲基金月度累计资金流向（十亿美元）

图6. 韩国股市月度累计外资净流入（十亿美元）

图7. 泰国股市每周外资净流入（百万美元）

图8. 土耳其股市每周外资净流入

图9. 巴基斯坦股市每周外资净流入（百万美元）

图10. EPFR Global监测基金对波兰股票的月度外资净流入（百万美元）

图11. EPFR Global监测基金对哥伦比亚股票的月度累计外资净流入（十亿美元）