高盛：每周资金流：记忆之路

原标题：Goldman Sachs WEEKLY FUND FLOWS：Memory Lane

摘要

截至2026年7月8日当周，全球股票基金净流入转正，达+562亿美元（前周-140亿美元），其中美国基金驱动发达市场流入，中国大陆、韩国和台湾基金驱动新兴市场流入。固定收益基金持续获得强劲流入，短期债券和通胀保护债券基金流入持续。货币市场基金资产增加400亿美元。跨境外汇流量整体为正，美元需求最强，人民币流出最大。高盛策略师认为，内存超级周期驱动的强劲盈利增长将继续支撑韩国和台湾股市，但波动性较高。

主要观点

• 全球股票基金净流入转正：截至7月1日当周净流入+562亿美元，前周为-140亿美元。
• 美国基金是发达市场净流入的主要驱动力。
• 新兴市场中，中国大陆、韩国和台湾基金驱动净流入。
• 韩国和台湾基金今年流入大幅回升（见本周图表），策略师预计内存超级周期将带来强劲盈利增长，继续支撑两地股市，但波动性较高。
• 此前高盛指出，尽管经济学家预计韩国贸易顺差因科技出口升值而飙升，但顺差大部分被再投资于外国股票，对韩元构成压力。
• 行业方面，科技基金净流入最大，达288.55亿美元（4周累计592.41亿美元）。
• 固定收益基金净流入持续强劲，达314.14亿美元（4周累计961.85亿美元）。
• 短期债券基金和通胀保护债券基金持续获得流入。
• 新兴市场硬通货和本币债券基金均录得净流入。
• 货币市场基金资产增加400亿美元（4周累计941.11亿美元）。
• 跨境外汇流量整体为正，美元净需求最强，人民币净流出最大。

论述逻辑

报告从全球资金流数据出发，指出股票基金净流入转正，并分解为发达市场（美国主导）和新兴市场（中国大陆、韩国、台湾主导）。进一步分析韩国和台湾的流入趋势，引用内存超级周期作为盈利增长驱动因素，同时指出韩国贸易顺差再投资于外国股票对汇率的压制。固定收益方面，强调短期和通胀保护债券的持续需求。外汇部分，美元走强而人民币流出，反映风险偏好。

关键展望

• 高盛策略师预计，内存超级周期驱动的强劲盈利增长将继续支撑韩国和台湾股市，但波动性较高。
• 报告未明确给出未来时间窗口或目标价。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

• Chart of the Week: Cumulative Cross Border Equity Inflows (Taiwan vs Korea)
• Global Fund Flow Trends: Cumulative Foreign Flows into US and Euro Area Funds vs 2024 Trend
• Flows into Mainland China Equity Funds from Mainland China vs Rest of World
• Flows into Cyclical vs Defensive Equity Funds (4-week moving average)
• Cumulative Global Equity Flows by Sector (% AUM) and YTD (% AUM)
• Cumulative Global Equity Flows by Region (% AUM) and YTD (% AUM)
• Flows into US Equity Funds by Domicile (4wma)
• Flows into US Bond Funds by Domicile (4wma)
• Total Unhedged Foreign Flows By Country: South Korea, US, Japan, Brazil, Euro area, Mainland China
• Net Unhedged Flows into US Equity Funds from Euro Area, South Korea, UK, Mainland China, Brazil, Japan
• Fixed Income & Equity Flows table
• FX Flows table