高盛 美的集团（000333）：投资者日要点——聚焦全球扩张与业务升级的坚定增长战略；买入

原标题：Goldman Sachs Midea Group （000333）： Investor Day Takeaways： Committed growth strategy focusing on global expansion and business upgrading； Buy

摘要

高盛在美的集团投资者日后重申买入评级，认为公司聚焦全球扩张与业务升级的战略将驱动增长。报告指出美的海外收入占比已提升至约40%，并计划通过本地化生产和品牌建设进一步扩大份额。同时，美的正加速向智能家居、楼宇科技等B端业务转型，预计2026年B端收入占比将超过30%。高盛维持目标价80元人民币，对应2026年预期市盈率15倍。

主要观点

• 美的集团在投资者日上强调了全球化战略，目标到2027年海外收入占比达到50%。
• 公司计划在东南亚、拉美等地区新建工厂，以规避关税风险并贴近市场。
• 业务升级方面，美的将智能家居、楼宇科技、机器人与自动化作为三大增长引擎。
• 2025年美的B端业务收入同比增长25%，占总收入比重提升至28%。
• 高盛预计2026年B端收入占比将超过30%，成为利润增长的主要驱动力。
• 美的维持2026年全年收入增长10%的指引，高于行业平均。
• 公司计划将研发投入占收入比例从3.5%提升至4.5%，重点投向AI和物联网。
• 高盛认为美的的海外扩张将受益于中国供应链成本优势，毛利率有望稳定在25%以上。
• 投资者日上管理层重申了2026年分红比例不低于40%的承诺。
• 高盛指出美的当前估值处于历史低位，提供良好买入机会。

论述逻辑

高盛从投资者日信息出发，观察到美的全球化战略从出口转向本地化生产，这有助于降低贸易摩擦风险并提升品牌认知。同时，B端业务（如楼宇科技、机器人）的高增长和高利润率将改善整体盈利结构。管理层对收入、分红和研发投入的明确指引增强了信心。因此，高盛认为当前估值（2026年PE 12倍）低于历史均值，存在修复空间，维持买入评级。

关键展望

• 2027年海外收入占比达到50%的目标。
• 2026年B端收入占比超过30%。
• 2026年全年收入增长10%的指引。
• 2026年分红比例不低于40%。
• 研发投入占比提升至4.5%。
• 风险：全球贸易摩擦加剧、原材料价格上涨、B端业务拓展不及预期。

推荐标的

• 美的集团（000333）：买入，目标价80元人民币（基于2026年预期市盈率15倍）。理由：全球化与业务升级战略清晰，估值具有吸引力。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。