沈娟 孙亦欣 贺雅亭 陈宇轩 行业研究 行业定期 金融业绩向好，看好修复机会

摘要

华泰证券发布金融行业周报，认为投资机会依次为证券、银行、保险。 券商业绩实现高增长，43家上市券商26Q1扣非净利润同比+39%，全A股日成交额站稳2万亿元。 银行业方面，26Q1上市银行营收、净利润同比+7.6%、+3.0%，息差趋稳带动营收增速修复，且一季度新增人民币贷款8.6万亿，延续对公强、零售弱格局。 保险板块一季报靴子落地，1Q26寿险新业务价值同比增长20.8%，综合成本率为95.8%。 报告建议对保险板块转向关注二季度可能存在的“资负共振”交易。 在推荐标的上，重点推荐了中信证券、国泰海通、东方证券、中金公司及平安银行等。

主要观点

• 投资机会排序为证券>银行>保险。

• 43家上市券商26Q1扣非净利润同比+39%，各业务线全面增长。

• 10家大型上市券商26Q1扣非净利润合计436亿元，同比+48%。

• 一季度新增人民币贷款8.6万亿，同比少增1.18万亿，人民币贷款余额同比增速为5.7%。

• 26Q1上市银行营收、净利润同比+7.6%、+3.0%，息差趋稳带动营收增速修复。

• 1Q26寿险新业务价值（NBV）同比增长20.8%，新单保费同比大幅增长45.5%。

• 1Q26综合成本率（COR）为95.8%，同比改善0.8pcts，财产险保费收入同比增长6.8%。

• 1Q26保险资金净投资收益率（非年化）为0.8%，同比下降0.1pcts，股市波动拖累利润表现。

论述逻辑

• 政策定调：政治局一季度会议明确提出“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。

• 证券：股票市场交易保持高景气度，融资余额超2.7万亿，日成交额站稳2万亿，券商业绩高增驱动估值修复。

• 银行：一季度信贷延续对公强、零售弱格局，息差趋稳带动26Q1上市银行营收增速修复。

• 保险：一季报靴子落地，投资端虽受股市波动拖累，但NBV增长稳健且COR改善，建议关注二季度“资负共振”交易。

关键展望

• 建议对保险板块转向关注二季度可能存在的“资负共振”交易。

• 2026年非车险报行合一的逐步推进，有利于压降公司的综合成本率。

推荐标的

• 中信证券 (600030 CH)，目标价44.33，评级买入。

• 国泰海通 (2611 HK)，目标价20.17，评级买入。

• 东方证券 (600958 CH)，目标价13.79，评级买入。

• 国泰海通 (601211 CH)，目标价23.66，评级买入。

• 中信证券 (6030 HK)，目标价39.92，评级买入。

• 东方证券 (3958 HK)，目标价9.00，评级买入。

• 中金公司 (3908 HK)，目标价28.41，评级买入。

• 平安银行 (000001 CH)，目标价14.38，评级买入。

• 南京银行 (601009 CH)，目标价14.45，评级买入。

• 渝农商行 (601077 CH)，目标价8.67，评级增持。