2026-07-17 · Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛：汇丰控股（0005.HK / HSBA.L）2Q26 预览：又一个强劲季度，关注净利息收入指引和财富趋势

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摘要

高盛预计汇丰控股将于2026年8月4日公布二季度业绩，基础税前利润为102亿美元，同比增25%、环比增2%，较Visible Alpha共识高4%。季度增长主要来自信贷成本降至40个基点，而银行业务净利息收入预计受HIBOR小幅上升、季度天数增加及资产负债表增长支持，环比提高3%。非银行净利息收入预计为74亿美元，同比增6%、环比降7%，较共识高3%，反映一季度季节性强势及交易银行费用高位正常化。财富管理仍是焦点：一季度财富管理净新增资金为390亿美元，其中亚洲贡献340亿美元，但高基数可能令二季度环比放缓。高盛预计汇丰恢复股份回购，随二季度业绩宣布15亿美元回购，计提后CET1比率仍约14.0%。基于更有利的利率前景，高盛上调2026—2029财年EPS预测，最高幅度为1.6%，同时将0005.HK的12个月目标价由165港元上调至181港元，将HSBA.L目标价由1,700便士上调至1,725便士。高盛维持两地上市股份的“买入”评级，并将中国跨境监管、财富流入趋势、HIBOR走势及管理层是否上调银行业务净利息收入指引列为主要验证点。

主要观点

高盛预计2026年二季度基础税前利润为102亿美元，同比增25%、环比增2%，较Visible Alpha共识高4%。

银行业务净利息收入预计环比增长3%，主要受HIBOR环比上升6个基点、季度天数增加及资产负债表持续增长推动。

高盛认为季末HIBOR进一步走高，可能使2026年三季度获得更明显的净利息收入增益。

高盛将2026—2028年净利息收入预测分别上调0.4%、2%和2%，其银行业务净利息收入预测现较Visible Alpha共识高3%。

非银行净利息收入预计为74亿美元，同比增6%、环比降7%，较Visible Alpha共识高3%。

一季度财富管理净新增资金达到390亿美元，其中亚洲贡献340亿美元，明显高于2025年四季度的260亿美元和2025年一季度的230亿美元；高基数或导致二季度环比放缓。

二季度信贷成本预计由一季度的52个基点降至40个基点，原因是高盛不预计伊朗冲突带来进一步拨备覆盖，且一季度的大额一次性信贷费用不太可能重现。

高盛预计汇丰结束因HSB收购而暂停三个季度的股份回购，并随二季度业绩宣布15亿美元回购；计提后CET1比率仍约14.0%。

更有利的利率环境支持盈利预测，但增长与技术投入增加带来的运营费用上升构成部分抵消。

论述逻辑

HIBOR上升、利率维持更高更久及收益率曲线变陡→资产负债表重定价与结构性对冲再投资支持银行业务净利息收入→信贷成本从一季度高位正常化→推动二季度基础税前利润高于市场共识；与此同时，一季度财富净新增资金基数较高及交易银行费用正常化→非银行收入可能环比回落；更强的利率前景带动净利息收入和EPS预测上修→支撑两地上市股份目标价上调并维持买入评级。