东北证券 电子行业：日系光刻胶集中提价，供应链自主可控重要性再提升

摘要

东北证券电子行业动态报告维持行业“优于大势”评级（上次评级亦为优于大势）。 2026年9月16日，据格隆汇报道，日本JSR、东京应化、信越化学等光刻胶厂商宣布自2026年10月1日起上调全球客户光刻胶新定价，整体涨幅约15%，其中现货散单涨幅达32%-38%。 分产品看，高端ArF系列长协报价上调16%-22%，HBM专用浸没式ArF最高上调24%，KrF系列常规牌号涨价9%-14%，3D NAND厚膜专用KrF涨幅达18%-20%，高端品种涨幅更高。 报告认为本轮集中提价一方面反映AI、HBM及先进存储需求增长带来的高端产品需求提升，另一方面体现高集中度供应格局下海外龙头较强的定价能力；叠加全球半导体产业链区域化、本土化趋势持续及中日半导体材料贸易环境近期变化，高端光刻胶供应稳定性和自主可控重要性进一步提升。 海外涨价提升国产产品相对价格优势：南大光电此前通过验证的ArF产品已保持连续稳定供货，2026H1光刻胶收入主要来自ArF、同比增长48%；KrF产线计划年内完工，其具体产能数值无法从文本确认；鼎龙股份年产300吨KrF/ArF光刻胶产线已投产，多款产品取得国内主流晶圆厂批量订单。 报告预计国内晶圆厂导入国产光刻胶意愿有望增强，国产化由G/i-line向KrF、ArF等高价值量品种延伸，国内光刻胶企业有望实现份额提升与产品结构升级。 报告为行业梳理性质、未覆盖标的不做推荐，相关标的涵盖彤程新材、南大光电、鼎龙股份、艾森股份、晶瑞电材、上海新阳及上游的强力新材、华懋科技、万润股份、圣泉集团等，并提示半导体需求及国产验证量产进度不及预期风险。

主要观点

• 事件：日本JSR、东京应化、信越化学等光刻胶厂商宣布自2026年10月1日起上调全球客户光刻胶新定价，整体涨幅约15%，现货散单涨幅达32%-38%。

• 分产品看，高端ArF系列长协报价上调16%-22%，HBM专用浸没式ArF最高上调24%，KrF系列常规牌号涨价9%-14%，3D NAND厚膜专用KrF涨幅达18%-20%，高端品种涨幅更高。

• 全球高端光刻胶长期由日本企业主导，ArF、EUV等高端产品技术壁垒高、客户验证周期长，晶圆厂更换供应商需重新进行工艺适配及验证，供应链粘性较强。

• 本轮日系龙头同步提价，一方面反映AI、HBM及先进存储需求增长带来的高端产品需求提升，另一方面体现高集中度供应格局下海外龙头较强的定价能力。

• 全球半导体产业链区域化、本土化趋势持续，中日半导体材料贸易环境近期亦有所变化，高端光刻胶作为晶圆制造关键耗材，其供应稳定性和自主可控重要性进一步提升。

• 国内G/i-line光刻胶已规模化应用，KrF处于加速放量阶段，ArF逐步由验证进入批量供货；南大光电2026H1光刻胶收入主要来自ArF、同比增长48%，KrF产线计划年内完工（具体产能数值无法从文本确认）。

• 鼎龙股份年产300吨KrF/ArF光刻胶产线已投产，多款产品取得国内主流晶圆厂批量订单。

• 海外光刻胶价格上调提升国产产品相对价格优势，叠加供应链安全及多元化供应诉求，有望增强国内晶圆厂导入国产光刻胶意愿，加快国产产品验证及量产进程。

• 光刻胶主要由树脂、光致产酸剂（PAG）、溶剂及添加剂组成，高端KrF/ArF升级对PHS树脂、光酸等核心原材料纯度、一致性及性能要求提升，成品胶国产化有望带动上游核心原材料国产替代。

• 行业评级维持“优于大势”，与上次评级一致。

• 电子板块近12个月绝对收益39%、相对收益40%；行业成分股493只，总市值220584亿，市盈率122.34倍，成分股资产负债率（%）48.45。

论述逻辑

• 日系三大厂（JSR、东京应化、信越化学）宣布2026年10月1日起全球提价（整体约15%、现货散单32%-38%，且HBM专用浸没式ArF、3D NAND厚膜KrF等高端品种涨幅更高）→ 高端光刻胶长期由日企主导、技术壁垒高且客户验证周期长、供应格局高度集中 → 提价反映AI、HBM及先进存储需求增长与海外龙头的定价权 → 叠加全球产业链区域化、本土化趋势及中日半导体材料贸易环境变化 → 高端光刻胶供应稳定性与自主可控重要性提升 → 海外涨价抬升国产产品相对价格优势 → 国内晶圆厂导入国产光刻胶意愿增强、国产验证及量产进程加快 → 国产化由G/i-line向KrF、ArF高价值量品种延伸 → 国内光刻胶企业有望实现份额提升与产品结构升级 → 行业评级维持优于大势。

关键展望

• 2026年10月1日起日系厂商上调全球客户光刻胶新定价，为观察价格传导与国产导入进程的时点。

• 南大光电KrF产线计划年内完工（具体产能数值无法从文本确认），为国产KrF放量节奏的跟踪节点。

• 风险提示：半导体需求不及预期，国产光刻胶客户验证及量产进度不及预期。

• 行业“优于大势”评级对应未来6个月内行业指数收益超越市场基准。

推荐标的

• 报告为行业梳理性质并注明“未覆盖标的不做推荐”；光刻胶企业相关标的：彤程新材（未覆盖）、南大光电（未覆盖）、鼎龙股份、艾森股份、晶瑞电材（未覆盖）、上海新阳（未覆盖）等，报告未给出个股评级或目标价。

• 光刻胶上游材料相关标的：强力新材、华懋科技（未覆盖）、万润股份（未覆盖）、圣泉集团（未覆盖）等，报告未给出评级或目标价。