摩根士丹利：拜访美国机构投资者的反馈：中东局势改善后的选股讨论

原标题：Morgan Stanley Feedback from Visits to US Institutional Investors: Discussions on Stock Selection After Situation in Middle East Improves

摘要

摩根士丹利于2026年4月13日至16日拜访美国机构投资者，讨论中东局势改善后的日本化工股选股策略。投资者对半导体相关材料兴趣浓厚，尤其关注SUMCO，但分析师认为客户库存高企，300mm晶圆短缺预期可能过度。信越化学观点分歧：部分投资者担心中东紧张局势缓解后PVC价格调整，另一些则看好其PVC业务中期盈利改善及晶圆业务稳定增长。石化方面，焦点在于原料石脑油采购困难的影响，以及母子公司双重上市可能终止的讨论。报告还涉及东丽、日东电工、日产化学、旭化成、三井化学和三菱化学集团的中期盈利展望。行业观点：电子化学品、石化、精细化工均为In-Line。

主要观点

• 投资者对半导体相关材料兴趣仍然很高，尤其关注SUMCO。
• 部分投资者预期AI半导体需求增长将导致300mm晶圆短缺，但分析师以客户库存高企为由反驳。
• 信越化学观点分歧：部分投资者担心中东紧张局势缓解后PVC价格调整，另一些则看好其PVC业务中期盈利改善及晶圆业务稳定增长。
• 分析师对信越化学的管理能力非常乐观，认为其成功规避了地缘政治风险。
• 石化方面，焦点在于原料石脑油采购困难带来的冲击。
• 投资者还询问了母子公司双重上市可能终止的潜在动向。
• 讨论了东丽、日东电工、日产化学、旭化成、三井化学和三菱化学集团的中期盈利展望。
• 行业观点：电子化学品、石化、精细化工均为In-Line。

论述逻辑

报告从拜访美国机构投资者的反馈出发，指出中东局势改善后日本化工股反弹并测试近期高点。投资者对半导体材料兴趣浓厚，但分析师通过客户库存高企的数据反驳了晶圆短缺预期。信越化学的分歧观点反映了PVC业务受地缘政治影响的不确定性，而分析师强调其管理能力。石化板块则聚焦石脑油采购困难，并延伸至母子公司双重上市等公司治理话题。最终，报告维持各子行业In-Line评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的，但提及以下公司并讨论了相关观点：

• SUMCO：投资者讨论焦点，但分析师认为客户库存高企。
• 信越化学：观点分歧，分析师看好其管理能力。
• 东丽、日东电工、日产化学、旭化成、三井化学、三菱化学集团：讨论了中期盈利展望。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。