2026-06-13 · Goldman Sachs · 宏观策略

高盛新兴市场亚洲外汇利率观点：亚洲央行加大应对力度以遏制汇率疲软

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原标题：Goldman Sachs EM ASIA FX RATES VIEWS：Asian central banks stepping up response to stem FX weakness

摘要

高盛指出，亚洲央行正加大应对力度以遏制本币汇率疲软，主要通过外汇干预和利率政策工具。报告强调，尽管部分央行已采取行动，但汇率压力仍存，未来政策走向取决于美联储政策及全球风险情绪。高盛维持对亚洲货币的谨慎看法，认为印尼盾、菲律宾比索等面临更大贬值风险，而人民币和韩元相对稳定。报告还提到，印度央行可能通过利率调整来支撑卢比，但效果有限。

主要观点

亚洲央行近期加大外汇干预力度，例如印尼央行直接入市卖出美元，菲律宾央行上调政策利率50个基点至6.25%。
高盛认为，干预措施只能短期缓解贬值压力，无法根本改变汇率趋势。
美联储加息预期推迟至2026年，美元强势将持续，亚洲货币承压。
人民币汇率在7.25附近波动，中国央行通过中间价设定和离岸央票发行稳定预期。
韩元对美元贬值至1350，韩国央行可能通过外汇互换操作提供流动性。
印度卢比贬值至83.5，印度央行可能加息25个基点以应对通胀和汇率压力。
印尼盾对美元贬值至15800，印尼央行已累计干预约50亿美元。
菲律宾比索对美元贬值至57.5，菲律宾央行加息50个基点后，预计后续可能再加息25个基点。
马来西亚林吉特对美元贬值至4.65，马来西亚央行维持利率不变，但可能通过外汇掉期操作。
泰国央行维持利率2.50%不变，但可能通过口头干预和资本管制措施。
高盛预计，亚洲央行将在未来3-6个月内继续采取干预和加息组合。
风险偏好改善可能暂时缓解压力，但结构性因素（如经常账户赤字）仍将拖累亚洲货币。

论述逻辑

高盛从美联储政策预期出发，认为美元强势将持续，导致亚洲货币普遍承压。亚洲央行面临通胀和汇率双重压力，被迫采取干预和加息措施。报告通过分析各国央行具体行动（如印尼干预、菲律宾加息）和汇率水平，论证干预效果有限，并指出经常账户赤字和资本外流是根本原因。最终结论是亚洲货币仍将面临贬值压力，央行需进一步行动。