高盛欧洲每周启动：1Q26盈利追踪：上调大宗商品板块2026年盈利目标

原标题：Goldman Sachs Europe Weekly Kickstart：1Q26 Earnings Tracker： Raising 2026 earnings targets on Commodities upgrades

摘要

高盛在最新欧洲每周启动报告中，基于大宗商品板块的升级，上调了2026年盈利目标。报告追踪了1Q26盈利情况，指出大宗商品板块的盈利预期上调是主要驱动力。同时，报告维持对欧洲股市的积极看法，认为盈利增长将支撑市场。具体数字方面，报告将2026年EPS增长预测从5%上调至7%，主要得益于大宗商品板块的贡献。此外，报告还提到欧洲央行政策预期和地缘政治风险是未来关键变量。

主要观点

• 大宗商品板块升级：高盛将大宗商品板块的2026年盈利增长预期从3%上调至8%，因能源和金属价格走强。
• 整体盈利上调：基于大宗商品板块的调整，2026年欧洲股市EPS增长预测从5%上调至7%。
• 1Q26盈利超预期：已披露的1Q26财报中，60%的公司盈利超预期，主要来自能源和材料行业。
• 行业分化：科技和医疗板块盈利增长放缓，而大宗商品和金融板块表现强劲。
• 估值支撑：当前欧洲股市12个月前瞻PE为14倍，低于历史均值15倍，提供安全边际。
• 资金流向：过去一周欧洲股票基金净流入20亿美元，主要流向大宗商品和金融板块。
• 欧洲央行预期：报告预计欧洲央行将在2026年9月降息25bp，支撑经济复苏。
• 地缘政治风险：俄乌冲突和贸易摩擦仍是主要下行风险，但报告认为影响可控。
• 盈利修正比：欧洲盈利修正比（上调/下调）从0.8升至1.2，显示分析师信心改善。
• 回购活动：2026年至今欧洲公司回购规模达500亿欧元，同比增长15%。

论述逻辑

高盛首先通过1Q26盈利追踪发现大宗商品板块盈利超预期，进而上调该板块2026年盈利预测。这一调整带动整体欧洲股市EPS增长预测上调。同时，盈利修正比改善和资金流入表明市场信心增强。欧洲央行降息预期和低估值提供进一步支撑，但地缘政治风险需关注。最终结论是欧洲股市盈利前景改善，维持积极看法。

关键展望

• 2026年9月欧洲央行可能降息25bp。
• 大宗商品价格走势将决定盈利上调的持续性。
• 1Q26财报季剩余披露中，需关注消费和科技板块表现。
• 地缘政治风险（俄乌冲突、贸易摩擦）若升级可能打压盈利。
• 报告未明确给出未来价格目标或评级调整时间窗口。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 1Q26盈利迄今意外上行

图2. 盈利超预期幅度收窄

图3. 市场对盈利超预期与不及预期的反应相对

图4. 2026年EPS修正受益于美元

图5. 盈利意外

图6. 盈利意外

图7. 销售意外

图8. 销售意外