2026-09-28 · 东莞证券 · 公司/行业基本面

北交所公司华汇智能(920289)深度报告：锂电研磨系统龙头，打造数控机床第二曲线

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

华汇智能是北交所智能装备专精特新“小巨人”企业，从机械密封起家形成锂电智能装备、数控机床智能装备、精密机械部件三大产品体系，锂电智能装备营收占比超80%，2024年公司在国内锂电用研磨系统市占率达29%、位居行业首位，纳米砂磨机已取得欧洲CE认证，并深度绑定湖南裕能、万润新能、贝特瑞、比亚迪等头部客户。业绩方面，2021-2025年营收从0.29亿元增至6.16亿元、CAGR约115%，归母净利润从129万元增至8042万元、CAGR约181%；2026H1营收3.57亿元、同比增长1.73%，归母净利润5738万元、同比增长13.17%。行业层面，2026H1全球锂电池出货1517.1GWh、同比增长44.27%，储能电池出货523.6GWh、同比增长69.7%；2025年磷酸铁锂正极出货394.4万吨、占正极材料总出货量的79%，四代产品迭代与磷酸锰铁锂产业化带来砂磨设备价值量提升，GGII预计国内砂磨机市场2030年有望超80亿元。高端数控机床国产替代加快，2025年中国五轴数控机床市场规模约128亿元、同比增长18.5%，为公司第二成长曲线提供土壤。募投项目总投资4.59亿元，达产后预计实现营收11.21亿元、税后利润1.42亿元，有望形成“锂电智能装备+高端数控机床”双轮驱动。报告对公司建议积极关注，未给出明确投资评级与目标价，风险提示涵盖客户高度集中、产品结构单一、应收账款坏账及新产品研发或推广失败。

主要观点

公司为北交所智能装备专精特新“小巨人”企业，从机械密封起家，已形成锂电智能装备、数控机床智能装备、精密机械部件三大产品体系，锂电智能装备历年营收占比均超80%，并深度绑定湖南裕能、万润新能、贝特瑞、比亚迪等下游头部客户。

公司2024年在国内锂电用研磨系统市占率达29%、位居行业首位；纳米砂磨机已取得欧洲CE认证，具备海外拓展基础；磷酸盐系正极材料用研磨系统占锂电用研磨系统市场规模的比例超80%。

2021-2025年公司营收从0.29亿元增至6.16亿元、CAGR约115%，归母净利润从129万元增至8042万元、CAGR约181%；2025年营收6.16亿元、同比增长44.32%，归母净利润8042万元、同比增长28.42%。

2026H1营收3.57亿元、同比增长1.73%，归母净利润5738万元、同比增长13.17%；其中2026Q2营收2.16亿元、环比增长53.24%，归母净利润3544万元、环比增长61.59%；2026H1毛利率32.65%（同比+2.12pct）、净利率15.01%（同比+1.2pct），恢复至前期相当水平。

2026H1全球锂电池出货量1517.1GWh、同比增长44.27%，中国锂电池出货量约1.2TWh、同比增长超50%；起点锂电预计2026年全球锂电池出货量将达3238GWh、同比增长52%。

2026H1全球动力电池出货870GWh、同比增长36.2%，储能电池出货523.6GWh、同比增长69.7%，储能占全球锂电池出货量占比提升至35%；中国新能源汽车出口销量235.5万辆、同比增长1.2倍，占汽车出口总量的46.2%。

2025年磷酸铁锂正极材料出货394.4万吨、同比增长62.5%，占正极材料总出货量的79%，受益储能需求井喷及中低端车型全面渗透，主导地位短期难以撼动。

设备价值量提升逻辑：四代磷酸铁锂产品带动“一磨一烧”转向“二磨二烧”、磷酸锰铁锂单万吨设备价格更高，2024年中国锂电用研磨系统市场规模约28亿元、恢复增长，GGII预计2025年为37亿元、2030年增长至超80亿元。

制浆系统与出海：2024年全球锂电池制浆系统市场约68亿元（国内约47亿元、海外21亿元），GGII预计2027年中国有望突破60亿元；中国锂电企业海外拟在建/投产工厂达58座，38座公布规划产能合计787.5GWh，欧美占比75.86%。

高端数控机床国产替代加快：2025年中国数控机床市场规模1224亿元、同比增长4.7%，2026年有望达1304亿元；五轴数控机床2025年约128亿元、同比增长18.5%，2026年有望达157亿元，为公司第二成长曲线提供土壤。

研发竞争力：研发费用从2021年289万元增至2025年2674万元、CAGR达74.4%，2026H1研发费用1696万元、同比增长33.76%、占营收4.75%；截至2026年7月拥有72项专利（发明专利32项）和9项软件著作权，纳米砂磨机可研磨100纳米级别、高度均一的正极材料。

募投项目“东莞市华汇新能源智能装备研发生产项目”总投资4.59亿元、募集资金3.44亿元，其中生产基地3.89亿元、研发中心0.7亿元，建设期均为24个月；达产后预计实现营收11.21亿元、税后利润1.42亿元，加码高效制浆机、数控工具磨床、五轴数控加工中心等新产品落地。

论述逻辑

公司以机械密封起家 → 拓展形成锂电智能装备、数控机床智能装备、精密机械部件三大产品体系，锂电装备营收占比超80%，2024年国内锂电用研磨系统市占率29%居行业首位 → 下游需求端：新能源车与储能双轮驱动，2026H1全球锂电池出货1517.1GWh（+44.27%）、储能电池523.6GWh（+69.7%），2025年磷酸铁锂出货394.4万吨、占正极材料79% → 供给端：四代磷酸铁锂带动一磨一烧转向二磨二烧、磷酸锰铁锂产业化提升砂磨设备价值量，叠加锂电材料企业出海扩产（海外38座工厂规划产能787.5GWh、欧美占75.86%） → GGII预计国内砂磨机市场2030年有望超80亿元 → 公司作为市占率第一的龙头、绑定头部客户，2021-2025年营收CAGR约115%，充分受益行业增量 → 高端数控机床国产替代加速（2025年五轴市场约128亿元、+18.5%）提供第二曲线土壤 → 募投项目（总投资4.59亿元）扩容锂电装备产能并落地高效制浆机、数控工具磨床、五轴加工中心等新品，达产后预计营收11.21亿元、税后利润1.42亿元 → 有望形成“锂电智能装备+高端数控机床”双轮驱动 → 结论：建议积极关注。