2026-09-14 · 东莞证券 · 公司/行业基本面

东莞证券 9月智库研究：政策托底内需，东莞产业韧性凸显

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摘要

报告以8月以来消费、物流、油气、医保四项全国政策为宏观背景，认为政策重心是通过供给、需求和制度端扩容内需，而非简单短期刺激；其中《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》明确到2030年社零总额达60万亿元左右，并以四大消费方向、五项保障和20项举措推进。落到东莞，1—7月规上工业增加值同比增长6.2%，电子信息制造业增长6.7%，电气机械及设备制造业增长11.3%，工业机器人、集成电路、手机产量分别增长41.9%、40.0%、15.0%，显示工业新动能仍在扩张。需求端仍偏温和，1—7月东莞社零总额2538.76亿元、同比仅增1.2%，固定资产投资同比增4.8%，但房地产开发投资同比下降19.8%。产业层面，东莞8月7日公示生物医药与未来生命健康产业措施，对一类新药、协同攻关项目最高奖励3000万元，并布局AI+医药、合成生物、核医疗、细胞与基因治疗；同时推进水乡增资扩产、新材料链主遴选、数据标注、AI城市、传感器、无人车等项目。市场层面，东莞上市公司指数8月呈“快速拉升—高位震荡—深度回调—强势反弹”的N型走势，月初1735.44点、8月31日收2297.71点，全月累计大涨32.4%，显著跑赢沪深300的1.8%，但报告也提示高位震荡后的持续性和杠杆资金放大波动风险。整体结论是政策托底内需、东莞先进制造和新兴产业韧性凸显，但宏观周期、出口依赖、同质化竞争、产业链位置和技术迭代仍是主要风险。

主要观点

全国商品消费政策锚定2030年目标：社会消费品零售总额达到60万亿元左右，打造绿色、智能、健康十万亿级消费市场，并以大宗耐用、日用、特色、升级类四大方向扩容内需。

消费政策并非单点刺激，而是供给端、需求端和制度端协同；报告特别提到汽车限购、二手车、报废回收、充电桩、以旧换新，以及银发、国货潮品、外贸优品、绿色智能健康等方向。

物流政策量化了降本目标：到2030年将社会物流总费用与GDP比率降至13.1%，较“十四五”末下降0.8个百分点，并通过七大方面17项任务推进网络化运行。

油气“十五五”规划兼顾能源安全与绿色低碳，量化目标包括国内油气供应量4.4亿吨油当量、油气长输管网总规模22万公里、天然气储备占消费比重超13%、CCS/CCUS年注二氧化碳1000万吨。

医保“十五五”规划强调多层次保障体系，提出2029年基本实现医保省级统筹，力争3年建成医保便捷支付体系，并将长护险、生育津贴直发个人、个人账户跨省共济纳入指标。

东莞工业生产稳定增长：1—7月规上工业增加值同比增6.2%，电子信息制造业增6.7%，电气机械及设备制造业增11.3%；高技术制造业增7.8%，快于规上工业1.6个百分点。

东莞高技术产品产量高增：1—7月工业机器人、集成电路、手机产量同比分别增长41.9%、40.0%、15.0%；全社会用电量725.48亿千瓦时、同比增7.6%，工业用电量491.46亿千瓦时、同比增6.9%。

东莞投资结构分化：1—7月固定资产投资同比增4.8%，扣除房地产开发投资后增10.2%；制造业投资增3.7%，基础设施投资增2.1%，房地产开发投资下降19.8%。

消费与物价偏温和：1—7月东莞社零总额2538.76亿元、同比增1.2%，限额以上单位商品零售同比下降0.5%，但通讯器材类、金银珠宝类、粮油食品类、书报杂志类分别增长44.6%、23.3%、13.6%、10.6%；CPI同比涨1.3%。

金融条件稳健但贷款增速弱于存款：7月末东莞本外币存款余额30382.60亿元、同比增5.6%，本外币贷款余额20721.91亿元、同比增3.4%，制造业贷款余额4249.33亿元、同比增9.4%。

东莞生物医药新政覆盖八大方面二十八条，立足松山湖大科学装置，成熟领域聚焦创新药和高端医疗器械，前沿赛道布局AI+生物医药、合成生物、核医疗、细胞与基因治疗；一类新药和协同攻关最高奖励3000万元，核医疗创新药企业年度最高1500万元。

东莞AI与数据产业动作密集：入选国家第二批“数据标注先行先试”城市，目标2027年建成国家级数据标注基地、集聚超200家数据企业；发布首份AI城市建设方案，推出“6+28”矩阵；传感器产业2026上半年产值255亿元、同比增14.4%。

8月东莞上市公司指数全月累计大涨32.4%，显著跑赢沪深300的1.8%；走势为五个交易日冲至2175.68点、17日触2258.26点、24日下探2038.47点、31日收2297.71点，报告强调资金关注度高但需留意高位震荡后的持续性。

成交与融资同步验证风险偏好：8月31日成交额468.55亿元为本月峰值；融资余额由月初169.24亿元升至8月18日197.61亿元，月末8月31日达203.53亿元，报告认为杠杆资金中长期看好但会放大后续波动。

风险覆盖较全面：东莞上市公司集中于电子信息、高端装备制造、新能源等强周期行业，报告列示宏观与产业周期、流动性、中小企业信用、政策落地、出口跨境、同质化竞争、产业链中低端与技术迭代、区域产业转型不及预期等八类风险。

论述逻辑

政策链条：8月31日七部门商品消费实施意见、8月28日物流网方案、8月17日油气“十五五”规划、8月19日医保“十五五”规划共同指向2030年前的内需扩容、流通降本、能源安全和保障体系成熟 → 报告据此判断政策托底不是短期脉冲，而是供给、需求、制度端系统性“质变” → 东莞1—7月规上工业增加值6.2%、高技术制造业7.8%、工业机器人产量41.9%等数据显示本地产业承接新动能 → 但社零仅增1.2%、房地产开发投资降19.8%，说明内需修复仍不均衡 → 8月指数大涨32.4%、成交和融资余额抬升，反映资金对东莞制造和AI/机器人/传感器/无人车等主题给予高弹性定价 → 报告最终落在“韧性凸显但需验证持续性”的平衡结论，并用八项风险提示压制单边乐观。