瑞银 中国医疗器械：资金支持下，26年第三季度医疗设备采购显著回暖

摘要

2026年第三季度，中国医院医疗设备采购活动显著改善，总招标价值同比增长6%，环比增长28%。 这一回暖主要得益于中央政府刺激资金的到位以及地方政府医疗债券发行量的强劲增长。 尽管放射治疗和重型影像设备表现强劲，但胃肠内窥镜招标价值同比下降12%，手术机器人和超声设备则基本持平。 瑞银维持对2026年招标价值中单位数（MSD）至高单位数（HSD）下降的预测，但指出年底前各省完成一轮省级集中带量采购（VBP）的截止日期可能带来超预期的需求释放。

主要观点

• 2026年第三季度医疗设备采购总额实现环比和同比双增长

• 放射治疗和重型影像设备招标价值增长显著

• 胃肠内窥镜招标价值同比下滑，但环比出现强劲复苏

• 手术机器人和超声设备招标价值基本持平

• 国产替代趋势持续，手术机器人领域国产份额提升最快

• 县域医疗共同体（CMC）采购环比复苏，预算节约率收窄

论述逻辑

• 中央政府刺激资金支持与地方医疗债券发行增长 -> 医院采购能力增强 -> 2026年第三季度医疗设备招标价值回暖 -> 尽管面临省级VBP压力，但年底前政策截止日期可能驱动需求释放。

关键展望

• 维持2026年全年招标价值中单位数至高单位数下降的预测

• 年底前各省完成一轮省级VBP可能带来需求超预期

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，仅提及部分公司市场份额变动

关键图表

图1. 中国CT扫描仪医院采购招标价值（2024年第一季度至2026年第三季度）

图2. 中国核磁共振成像（MRI）设备医院采购招标价值（2024年第一季度至2026年第三季度）

图3. 中国超声系统医院采购招标价值（2024年第一季度至2026年第三季度）

图4. 中国消化内镜医院采购招标价值（2024年第一季度至2026年第三季度）

图5. 中国医用电子加速器医院采购招标价值（2024年第一季度至2026年第三季度）

图6. 中国手术机器人医院采购招标价值（2024年第一季度至2026年第三季度）

图7. 县域医共体带量采购（VBP）中标总额（2026年第二季度至2026年第三季度）

图8. 县域医共体主要产品带量采购（VBP）中标情况拆解（2026年第三季度）

图9. 县域医共体带量采购（VBP）各产品中标预算节约率（2026年第三季度）

图10. 各公司中标总额及政府采购预算节约率（2026年第三季度）

图11. 地方政府医疗专项债券发行情况（2024年第一季度至2026年第三季度）

图12. 募集资金用于医疗卫生的地方政府债券发行情况（2024年第一季度至2026年第三季度）